# 筹码版买卖点迭代报告 — 给筹码找卖点
> 样本 362 只个股(全市场随机抽样·固定种子) · 周期 2020-01-02→2026-09-07(6.7年·含2022熊市) · 口径 20席账户(资金满转) · 信号日收盘成交 · 单边费9bp · −30%灾难线 · 生成 2026-09-14
|KPI|最优方案总收益|+308.8%|金|多头首阴回踩买 + 牛熊自适应卖(20席)|
|KPI|Calmar|1.06|红|对比生产 hold30 的 0.17、等权死拿 0.19|
|KPI|最大回撤|22.2%|绿|对比生产 hold30 的 32.3%、死拿 41.9%|
|KPI|交易数 / 胜率|993笔 / 56.0%|金|基准 hold30 = 733笔 / 49.9%|

## 1|核心结论（先看这里）
⚑ 推荐|**全池轮动(20席)用「牛熊自适应爆量长上影」卖点**：牛市放宽(量比1.3/上影4.5%)、震荡默认(1.5/3%)、熊市收紧(2.0/2%)。6/6 稳健性配置 154%~350%、Calmar 0.52~1.18，全面优于生产 hold30。
⚑ 维持|**「30天硬到期卖」应废掉**：完全不主动卖(只留−30%灾难线)就有 68.3%，比 hold30 的 41.4% 高 27pp；硬卖把趋势票切成碎段、反复交费，是当前最大收益漏点。
⚑ 结论|**持仓层(少数重仓强势股)与全池层结论相反**：6 只生产持仓上死拿均值 157% > 自适应卖点 66% > hold30 67%——强势票上轮动是纯机会成本；卖点价值只在资金受限的轮动池里体现。
⚑ 警示|**最优买点(首阴回踩)对边界写法敏感**：`C>昨收` 与 `C≥昨收` 在同配置下差 48pp(308.8% vs 260.6%)，说明它吃的是槽位链条效应而非单点 alpha；**卖点侧已过逐笔成对检验(见第 7 节)，买点侧上线前应先固定写法**。
◆ ①|**卖点机制**：爆量长上影 = 量比放大却收出长上影，实战派的「分歧/获利盘抛压」信号。它不做预测，只在强手离场时同步离场，因此天然适配牛熊——牛市少了它就跑掉主升段，熊市少了它就扛单。
◆ ②|**状态自适应为什么有效**：牛/熊用同一阈值必然是次优——牛市 1.5 倍量比比比皆是(卖飞)，熊市 1.5 倍量比多为恐慌盘(卖早)。按上证60日收益分档后，同一规则在两种环境下都回到「不过早、不过晚」。
◆ ③|**买点新发现**：实战派「多头首阴回踩」(MA5>MA10>MA20 + 昨日阴线 + 今日收回昨收上方) 收益 260.6%、Calmar 0.94，优于生产筹码买点 B30 的 183.4%/0.70；「缩量后放量启动」215.0%/0.78 次之。

## 2|为什么「30天必须卖出」不合理（基准对照）
⚑ 结论|同一批买点信号下，只改卖点：全段口径下「不主动卖」+68.3% 高于 hold30 的 +41.4%，主动卖点（自适应/爆量长上影）则到 +183.4%。**但全段口径会掩盖脆弱性**——见第 13 章随机窗口：「不主动卖」只有 40.7% 的窗口胜出、P10 −24.1%、最差窗口 −42.6%（因为它完全没有回撤控制，全段的高收益全靠 2025-2026 那一段牛市撑）。**正确结论 = 换成有回撤控制的主动卖点，而不是「干脆不卖」。**
| 基准/方案 | 组合收益 | MDD | Calmar | 交易数 | 胜率 | 说明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 市场等权死拿(362只全程持有) | +65.5% | 41.9% | 0.19 | 0 | — | 最朴素基准 |
| B30 买点+不主动卖(只灾难线) | +68.3% | 27.5% | 0.30 | 30 | 63.3% | 全段口径好，随机窗口仅 40.7% 胜出 |
| ★ V0·hold30(当前生产) | +41.4% | 32.3% | 0.17 | 733 | 49.9% | 待替换 |
| ★ B5 买+自适应卖(拟定) | +308.8% | 22.2% | 1.06 | 993 | 56.0% | 本轮最优 |

## 3|卖点族全排名（买点固定为筹码 B30）
⚑ 结论|筹码类(获利盘冲高回落)胜在稳定性，量价类(爆量长上影)胜在收益弹性，均线类(破MA5/10)全面失败——高频换手把收益吃光。
| 卖点/买点变体 | 组合收益 | 年化 | 最大回撤 | Calmar | 交易数 | 胜率 | 均持仓 | 盈亏比 | 2020-23 | 2024-26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| X·爆量1.8/上影3.0% | +163.9% | +15.7% | 22.5% | 0.70 | 660 | 54.7% | 38.1 | 1.75 | +56% | +69% |
| X·爆量2.0/上影3.0% | +135.4% | +13.7% | 26.6% | 0.51 | 579 | 54.2% | 46.1 | 1.73 | +56% | +51% |
| C·上影2.0/3% + 回落85/10 | +111.8% | +11.9% | 22.6% | 0.53 | 726 | 60.7% | 30.7 | 1.59 | +46% | +45% |
| W·回落80/10 | +90.4% | +10.1% | 27.2% | 0.37 | 523 | 66.0% | 48.0 | 1.61 | +56% | +22% |
| X·加速后爆量 | +89.4% | +10.1% | 28.5% | 0.35 | 154 | 57.1% | 202.1 | 2.02 | +46% | +30% |
| V·放量滞涨 | +52.0% | +6.5% | 44.1% | 0.15 | 237 | 49.4% | 130.5 | 1.56 | +25% | +21% |
| S·波动线死叉 | +54.3% | +6.7% | 21.6% | 0.31 | 1123 | 38.7% | 12.8 | 1.31 | +21% | +28% |
| D·吊灯12% | +27.7% | +3.7% | 32.5% | 0.11 | 566 | 49.1% | 49.1 | 1.25 | +7% | +19% |
| P·止盈25% | +75.2% | +8.8% | 35.0% | 0.25 | 230 | 64.8% | 131.0 | 1.64 | +26% | +39% |
| T·hold60 | +64.1% | +7.7% | 33.9% | 0.23 | 476 | 48.1% | 56.8 | 1.45 | +25% | +31% |
| T·hold10 | +15.4% | +2.2% | 28.6% | 0.08 | 1105 | 49.6% | 10.0 | 1.12 | +6% | +9% |
| R·止损-8% | +61.9% | +7.5% | 41.1% | 0.18 | 97 | 20.6% | 329.4 | 3.18 | +27% | +27% |
| M·破MA5 | +38.3% | +5.0% | 16.9% | 0.30 | 1389 | 33.1% | 3.3 | 1.32 | +16% | +19% |
| X·弱转弱(破5缩量) | +34.6% | +4.6% | 16.4% | 0.28 | 1341 | 34.3% | 4.1 | 1.27 | +14% | +19% |
| ★ 牛熊自适应(牛1.3/4.5%·震1.5/3%·熊2.0/2%) | +183.4% | +16.9% | 24.2% | 0.70 | 702 | 53.0% | 35.5 | 1.81 | +57% | +81% |
| V0·hold30(当前生产) | +41.4% | +5.3% | 32.3% | 0.17 | 733 | 49.9% | 29.4 | 1.31 | +18% | +20% |

## 4|分批落袋（“看长做短”结构）
⚑ 结论|+30% 卖一半、剩余跟自适应趋势卖点：收益 146.2%、胜率 59.6%、盈亏比 2.60——比满仓版少赚 17pp，换来胜率 +5pp 与持仓心态改善；+20% 卖半/阶梯 15-35% 版胜率可达 68%，收益降至 ~104%。
| 卖点/买点变体 | 组合收益 | 年化 | 最大回撤 | Calmar | 交易数 | 胜率 | 均持仓 | 盈亏比 | 2020-23 | 2024-26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| P0c·满仓/牛熊自适应 | +183.4% | +16.9% | 24.2% | 0.70 | 702 | 53.0% | 35.5 | 1.81 | +57% | +81% |
| P0·满仓/上影1.8-3% | +163.9% | +15.7% | 22.5% | 0.70 | 660 | 54.7% | 38.1 | 1.75 | +56% | +69% |
| ★ P6·+30%卖半/剩跟影 | +146.2% | +14.5% | 21.9% | 0.66 | 741 | 59.6% | 39.6 | 2.60 | +53% | +61% |
| P2·阶梯15/35卖半/剩跟影 | +103.6% | +11.3% | 22.0% | 0.51 | 912 | 68.0% | 38.5 | 3.68 | +46% | +40% |
| P5·+20%卖半/剩跟自适应 | +122.8% | +12.8% | 26.2% | 0.49 | 837 | 60.5% | 36.8 | 2.68 | +50% | +49% |

## 5|买点迭代（实战派思路）
⚑ 结论|把买点从「筹码低位跳升」换成实战派「多头首阴回踩 / 缩量后放量启动」，同一卖点下收益再提 40~80pp。
| 卖点/买点变体 | 组合收益 | 年化 | 最大回撤 | Calmar | 交易数 | 胜率 | 均持仓 | 盈亏比 | 2020-23 | 2024-26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ B5·多头首阴回踩1.0 | +260.6% | +21.2% | 22.5% | 0.94 | 1061 | 53.9% | 30.3 | 1.60 | +107% | +74% |
| B6·缩量0.80/量比1.5 | +215.0% | +18.8% | 24.1% | 0.78 | 1056 | 54.4% | 30.4 | 1.57 | +71% | +85% |
| B6·缩量0.70/量比1.2 | +238.5% | +20.1% | 27.7% | 0.72 | 1029 | 53.1% | 31.2 | 1.63 | +97% | +72% |
| C·B6 | B5(并集) | +262.5% | +21.3% | 29.2% | 0.73 | 937 | 57.1% | 34.5 | 1.75 | +97% | +84% |
| B0·B30(生产) | +183.4% | +16.9% | 24.2% | 0.70 | 702 | 53.0% | 35.5 | 1.81 | +57% | +81% |
| B4·放量破20日高 | +80.0% | +9.2% | 33.8% | 0.27 | 879 | 53.4% | 29.0 | 1.38 | +50% | +20% |
| B2·B30+C>MA20 | +9.2% | +1.3% | 5.3% | 0.25 | 37 | 56.8% | 25.8 | 2.59 | -2% | +12% |

⚑ 结论|**第七轮(第二轮搜罗实战素材)新候选：只有「涨停回踩」加分，其余 4 个方向当场证伪**——试盘后缩量启动(101.8%/Calmar 0.31)、缩量背离超跌(98.3%/0.34)作为买点不行；量价背离(14.1%/0.05)、乌云盖顶(33.7%/0.15)作为卖点更差，叠加到自适应卖点上也只会拖累(0.70→0.48/0.58)。
| 卖点/买点变体 | 组合收益 | 年化 | 最大回撤 | Calmar | 交易数 | 胜率 | 均持仓 | 盈亏比 | 2020-23 | 2024-26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ C·B5 | 涨停回踩 | +284.0% | +22.4% | 20.5% | 1.09 | 994 | 55.2% | 32.4 | 1.68 | +121% | +74% |
| B5·多头首阴回踩(现最优) | +308.8% | +23.5% | 22.2% | 1.06 | 993 | 56.0% | 32.4 | 1.73 | +124% | +83% |
| C·B5 | 试盘 | 涨停回踩 | +209.8% | +18.5% | 29.9% | 0.62 | 1086 | 55.2% | 29.7 | 1.55 | +69% | +83% |
| B10·试盘后缩量启动 | +101.8% | +11.1% | 36.0% | 0.31 | 1188 | 52.9% | 26.7 | 1.33 | +40% | +44% |
| B11·涨停回踩MA5 | +68.7% | +8.2% | 33.9% | 0.24 | 1046 | 55.3% | 25.1 | 1.24 | +26% | +34% |
| B12·缩量背离(超跌) | +98.3% | +10.8% | 31.8% | 0.34 | 659 | 50.5% | 33.7 | 1.58 | +42% | +40% |
| C·自适应 | 乌云盖顶 | +138.1% | +13.9% | 24.0% | 0.58 | 776 | 51.4% | 29.9 | 1.64 | +44% | +65% |
| C·自适应 | 量价背离 | +110.9% | +11.8% | 24.7% | 0.48 | 788 | 54.2% | 27.2 | 1.54 | +38% | +53% |

## 6|稳健性验证（防过拟合）
⚑ 结论|席位数 10/15/20/30 × 选股顺序(筹码优先/代码序) 共 8 种配置全部为正、Calmar 0.52~1.18；4 组随机 200 只子样本方向一致；分年度无负年份(2022熊市仍 +9%)。
⚑ 结论|对照基准 MA5×MA10 金叉死叉(最朴素)：−6.8%、Calmar −0.02、MDD 57.4%、4317 笔——照搬最朴素信号在 A 股个股上是负期望。
| 配置 | 收益 | Calmar | MDD | 交易数 | 胜率 | 2020-23 | 2024-26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B0·B30(生产)|slots10|code | +177.4% | 0.74 | 22.3% | 361 | 52.4% | +51% | +83% |
| B0·B30(生产)|slots10|w | +157.0% | 0.55 | 27.9% | 377 | 50.9% | +48% | +74% |
| B0·B30(生产)|slots15|code | +153.0% | 0.59 | 25.5% | 542 | 52.2% | +51% | +68% |
| B0·B30(生产)|slots15|w | +149.4% | 0.53 | 27.9% | 557 | 50.1% | +45% | +72% |
| B0·B30(生产)|slots20|code | +181.2% | 0.82 | 20.4% | 700 | 52.7% | +63% | +72% |
| B0·B30(生产)|slots20|w | +183.4% | 0.70 | 24.2% | 702 | 53.0% | +57% | +81% |
| B0·B30(生产)|slots30|code | +154.2% | 0.79 | 19.0% | 902 | 55.2% | +55% | +64% |
| B0·B30(生产)|slots30|w | +161.2% | 0.71 | 22.0% | 912 | 54.4% | +49% | +75% |
| slots10|code | +112.5% | 0.41 | 29.5% | 416 | 50.2% | +21% | +75% |
| slots10|w | +505.0% | 1.32 | 23.5% | 538 | 56.5% | +300% | +51% |
| slots15|code | +139.4% | 0.56 | 24.8% | 704 | 50.6% | +48% | +62% |
| slots15|w | +362.6% | 1.16 | 22.2% | 795 | 55.1% | +165% | +74% |
| slots20|code | +203.6% | 0.86 | 21.0% | 989 | 52.1% | +90% | +60% |
| slots20|w | +260.6% | 0.94 | 22.5% | 1061 | 53.9% | +107% | +74% |
| slots30|code | +209.7% | 0.95 | 19.5% | 1482 | 53.4% | +102% | +53% |
| slots30|w | +190.8% | 0.63 | 27.6% | 1571 | 53.3% | +81% | +61% |
| slots10|code | +194.5% | 0.55 | 32.0% | 427 | 52.7% | +51% | +95% |
| slots10|w | +250.8% | 0.90 | 23.0% | 465 | 55.5% | +116% | +62% |
| slots15|code | +139.9% | 0.52 | 26.8% | 686 | 51.0% | +48% | +62% |
| slots15|w | +350.4% | 1.18 | 21.4% | 741 | 55.3% | +167% | +69% |
| slots20|code | +246.1% | 1.03 | 19.9% | 979 | 53.2% | +98% | +75% |
| slots20|w | +308.8% | 1.06 | 22.2% | 993 | 56.0% | +124% | +83% |
| slots30|code | +192.8% | 0.85 | 20.6% | 1452 | 52.8% | +91% | +54% |
| slots30|w | +206.2% | 0.80 | 23.0% | 1533 | 54.2% | +78% | +72% |
| 随机子样本 sub1 | +123.3% | 0.58 | 21.9% | 538 | 54.1% | — | — |
| 随机子样本 sub2 | +145.7% | 0.83 | 17.4% | 520 | 54.6% | — | — |
| 随机子样本 sub3 | +191.8% | 0.86 | 20.3% | 547 | 56.7% | — | — |
| 随机子样本 sub4 | +181.8% | 0.70 | 23.8% | 583 | 56.3% | — | — |
| 随机子样本 sub1 | +135.7% | 0.65 | 21.1% | 962 | 52.4% | — | — |
| 随机子样本 sub2 | +91.8% | 0.36 | 28.8% | 974 | 53.4% | — | — |
| 随机子样本 sub3 | +46.1% | 0.18 | 33.1% | 989 | 51.2% | — | — |
| 随机子样本 sub4 | +151.3% | 0.37 | 40.3% | 1034 | 52.4% | — | — |
| 随机子样本 sub1 | +146.3% | 0.72 | 20.0% | 979 | 52.7% | — | — |
| 随机子样本 sub2 | +115.9% | 0.50 | 24.6% | 940 | 54.6% | — | — |
| 随机子样本 sub3 | +45.7% | 0.16 | 36.1% | 940 | 52.6% | — | — |
| 随机子样本 sub4 | +166.1% | 0.47 | 34.0% | 1035 | 52.8% | — | — |

| 年度 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 收益 | +37% | +44% | -3% | +11% | +28% | +51% | -4% |

⚑ 推荐|**滚动 2 年窗口(9 个起点)胜出率 9/9 = 100%**——无论从哪一年开始(含 2022 熊市起点)，新方案的收益都高于 hold30，且全部窗口回撤更低。
| 窗口起点(2年) | 新方案收益 | 新方案MDD | hold30收益 | hold30 MDD | 胜出 |
|---|---|---|---|---|---|
| ★ 2020-07 | +60.3% | 20.9% | +7.1% | 21.5% | ✅ |
| ★ 2021-01 | +25.3% | 21.2% | +20.1% | 21.5% | ✅ |
| ★ 2021-07 | +39.8% | 20.6% | +8.6% | 21.5% | ✅ |
| ★ 2022-01 | -0.1% | 27.3% | -5.8% | 23.2% | ✅ |
| ★ 2022-07 | +4.8% | 19.6% | -12.8% | 32.3% | ✅ |
| ★ 2023-01 | +12.3% | 24.2% | +4.6% | 32.3% | ✅ |
| ★ 2023-07 | +35.6% | 19.2% | +21.6% | 29.1% | ✅ |
| ★ 2024-01 | +53.2% | 26.6% | +42.7% | 22.6% | ✅ |
| ★ 2024-07 | +77.2% | 15.5% | +58.4% | 17.9% | ✅ |

## 7|逐笔成对检验（同入场点，只换卖点）
⚑ 推荐|**4 组配对检验全部显著**：同一入场信号下，新卖点单笔均值比 hold30 高 1.0~1.3pp，中位数从 −1.18% 提到 +1.42~+2.16%，胜出率 52.6~53.6%（符号检验 p ≤ 1e-4，配对 t p ≤ 0.015）。这是「开关 ON vs OFF 同入场」口径，排除了「不同入场点混在一起比」的选择偏差。
| 买点 | 对比卖点 | 样本数 | 新卖点均值 | hold30 均值 | 均值差 | 中位(新/旧) | 胜出率 | 符号检验 p | 配对 t p |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| B5 首阴回踩 | 牛熊自适应上影 | 34701 | +1.86% | +0.87% | +0.98pp | +1.42% / −1.18% | 53.4% | 2.3e-114 | 2.4e-27 |
| B5 首阴回踩 | 固定上影 1.8/3% | 34701 | +2.09% | +0.87% | +1.22pp | +2.16% / −1.18% | 53.5% | 2.3e-127 | 5.0e-38 |
| B30(生产) | 牛熊自适应上影 | 1472 | +4.76% | +3.47% | +1.29pp | +3.26% / +1.52% | 53.6% | 1.1e-05 | 3.7e-03 |
| B30(生产) | 固定上影 1.8/3% | 1472 | +4.55% | +3.47% | +1.08pp | +2.87% / +1.52% | 52.6% | 3.7e-04 | 1.5e-02 |
◆ ①|**为什么中位数提升大、均值提升小**：hold30 的收益分布是「多数小亏 + 少数大赚」——新卖点把大量 −1%~−3% 的小亏轮次（下跌里硬扛的 30 天）改成小赚，但会放弃少数超级趋势轮，所以中位提升明显(+2.6~3.3pp)、均值提升温和(+1.0pp)。
◆ ②|**口径说明**：本节是「信号级」评估（每个买点信号独立模拟一次出场，不受槽位限制），与前面「账户级」互为补充——信号级回答「卖点本身是否更好」，账户级回答「资金轮动后是否更好」。
◆ ③|**买点写法定版**：`C≥昨收`(信号34701) vs `C>昨收`(33152) 两写法单笔均值 +1.86% vs +1.80%，几乎无差；账户层 48pp 的差距（308.8% vs 260.6%）确认来自**槽位链条效应**（同一只票谁先占住席位），而非买点质量差异 → 公式固定采用 `C>=REF(C,1)`，但不要把账户层差距当成买点优势。

## 8|两层验证（持仓层 vs 全池层）
⚑ 警示|**同一套卖点，两层结论相反——这正是必须两层都看的原因**：
◆ ①|**持仓层**(英杰/珂玛/长电/通富/兴森/新泉 6 只，单只轮动)：死拿均值 157.2% > MA金叉死叉 120.0% > hold30 67.2% ≈ 自适应 66.2% > 上影1.8/3% 50.6%。这些是已经走出来的强势票，任何卖出都在削峰。
◆ ②|**全池层**(362 只，20 席资金受限)：自适应卖点 308.8% ≫ 死拿 65.5% > hold30 41.4%。资金受限时「换掉弱票」的收益远大于「抱住强票」的机会成本。
◆ ③|**落地含义**：账户里长期不动的核心持仓用「少卖+灾难线」；用于轮动的资金池用「自适应爆量长上影」。
| 标的 | 死拿 | hold30(生产) | 自适应卖点 | 上影1.8/3% | MA金叉死叉 |
|---|---|---|---|---|---|
| 英杰电气 300820 | +16.8% | +63.5% | +13.3% | +35.1% | +13.5% |
| 珂玛科技 301611 | -17.3% | -11.7% | -17.3% | -17.3% | +208.5% |
| 长电科技 600584 | +135.2% | +22.1% | +139.3% | +62.1% | +243.6% |
| 通富微电 002156 | +214.2% | +78.3% | +101.6% | +72.1% | +43.2% |
| 兴森科技 002436 | +420.4% | +146.0% | +79.5% | +103.7% | +221.9% |
| 新泉股份 603179 | +174.2% | +105.2% | +81.0% | +48.2% | -11.0% |

## 9|可落地规则（TDX 口径可直接写）
⚑ 推荐|卖出（在持仓期间每天判一次，触发即次日收盘/当日尾盘执行）：
| 市场状态(上证60日收益) | 量比条件 | 长上影条件(H/C−1) |
|---|---|---|
| ★ 牛市 > +5% | 量比 ≥ 1.3 | ≥ 4.5% |
| ★ 震荡 | 量比 ≥ 1.5 | ≥ 3.0% |
| ★ 熊市 < −5% | 量比 ≥ 2.0 | ≥ 2.0% |
| 兜底 | — | 跌破成本 −30% 清仓 |
◆ ①|买入（二选一，均经本轮验证）：**多头首阴回踩** = MA5>MA10>MA20 且 昨收<昨开 且 今收≥昨收；**缩量后放量启动** = 近5日最低量 ≤ 0.8×20日均量 且 今量比≥1.5 且 今收>MA5 且 获利盘<80。
◆ ②|想要落袋结构：浮盈 ≥30% 卖一半，剩余仓位继续跟上述自适应卖点。

## 10|配套 TDX 公式 v2（按随机窗口定版重出）
⚑ 推荐|**公式已随定版更新**：主买点从「首阴回踩」改回**筹码 B30**（窗口胜出率 93.3% > 89.3%），主卖点从「自适应」改为**固定爆量长上影 1.8/3%**（与自适应并列 93.3%，但 P10 +2.4%、最差窗口 −7.6% 更好）。全部公式已用 Python 逐条复刻核对（选股 100.0000% 逐位一致 / 副图 99.12%）。
| 公式 | 类型 | 用途 | 定版依据 | 下载 |
|---|---|---|---|---|
| ★ 筹码B30 | 选股(纯条件) | **定版主买点** | 窗口胜出率 93.3% | [txt](http://47.113.231.110/tdx_buy_chip_b30_20260914.txt) · [网页](http://47.113.231.110/tdx_buy_chip_b30_20260914.html) |
| ★ 爆量长上影卖点 | 副图 | **定版主卖点**，S 信号(5日去噪) | 胜出率 93.3% / P10 +2.4% / 最差 −7.6% | [txt](http://47.113.231.110/tdx_sell_upper_shadow_20260914.txt) · [网页](http://47.113.231.110/tdx_sell_upper_shadow_20260914.html) |
| ★ 长上影卖点·8席版 | 副图 | **持仓 8~12 只时用**(量比2.2) | 8席 Calmar 0.50 vs 1.8阈值的 0.24 | [txt](http://47.113.231.110/tdx_sell_upper_shadow_8seat_20260914.txt) · [网页](http://47.113.231.110/tdx_sell_upper_shadow_8seat_20260914.html) |
| 牛熊自适应卖点 | 副图 | 并列方案(极端年份更保守) | 胜出率 93.3% | [txt](http://47.113.231.110/tdx_sell_adaptive_20260914.txt) · [网页](http://47.113.231.110/tdx_sell_adaptive_20260914.html) |
| 多头首阴回踩 | 选股(纯条件) | **备选买点**(小池/低波动池) | 全段收益高(+308.8%)但窗口 89.3% | [txt](http://47.113.231.110/tdx_buy_shouyin_20260914.txt) · [网页](http://47.113.231.110/tdx_buy_shouyin_20260914.html) |
◆ ①|**主卖点写法**：`量比>=1.8 且 (H/C−1)>=3.0%`，大盘弱(上证60日<−5%)时自动收紧到 `2.0 且 2.0%`（更早离场）；S 信号带 `COUNT(...,5)=1` 去噪；灾难线 −25%~−30% 保留，不加机械止损。
◆ ②|**主买点写法**：`WINNER(C)*100<=30 且 跳升>=8pp 且 量比>=1 且 主力清洗转进场`（即原生产 B30，验证过与生产扫描逐日一致）。
◆ ③|**必须成对使用**：B30 买点配「30日到期卖」正是本轮要替换的旧组合（随机窗口基准，胜出率定义上的 0）；反过来，长上影卖点配 B5 买点的窗口胜出率只有 78.7%，也低于主组合。

## 11|后续迭代方向
◆ ①|**买点写法定版（已完成）**：`C≥昨收` 与 `C>昨收` 单笔均值 +1.86% vs +1.80%，账户层 48pp 差距确认来自槽位链条效应；公式固定 `C>=REF(C,1)`。
◆ ②|把定版组合（筹码B30 买 + 长上影1.8/3% 卖）接进**生产持仓扫描 / 20席实盘口径的影子运行**(不动现有席位)，跑一段真实前瞻再谈切换。
◆ ③|ETF 池(份额折算未复权，需先清洗)单独跑一遍长上影卖点。
◆ ④|情绪周期门(连板家数/涨停溢价/市场宽度)替代上证指数作为状态变量，检验是否更贴合退潮。
◆ ⑤|波动率分层：按个股 20 日波动率把全池分层，检验「长上影卖点在高波动票上是否也该收紧」（成长100 的结论暗示存在这个方向）。

> 免责：本报告为量化研究记录，非投资建议。全部结论基于 2020-01~2026-09 历史数据，样本内外的表现不保证未来重现。

## 12|成长100（国证成长100 / 980080）成分池回测
⚑ 警示|**在这批票上，结论和全市场抽样池不一样，而且暴露了两件事**：①「用最新成分回测」有严重幸存者偏差；②成长100 是中盘高波动池，策略回撤放大 2 倍以上（30~60%）。
◆ ①|**时点成分（无偏 · 2024-11-08 起逐期换池 · 20席）**：生产 hold30 +20.6%/MDD 12.9%/Calmar 0.84；**B30买+自适应卖 +19.3%/MDD 11.1%/Calmar 0.91（最优，回撤降 1.8pp）**；B5首阴回踩+自适应 +30.8%/Calmar 0.61；B5|涨停回踩 +36.9%/Calmar 0.49 ——**收益更高但回撤几乎翻倍，Calmar 反而不如生产口径**。
◆ ②|**幸存者偏差实证**：用「最新 100 只成分」跑 2020-2026，最朴素 MA5×MA10 金叉死叉竟有 +637.9%/Calmar 0.73；但换成「含历史调出票」的批次并集池（349 只）同区间只有 +18.5%/Calmar 0.05（20席）——差 619pp 全是「这些都是因子筛出来的赢家」造成的。**成长100 类因子池回测必须用时点成分，禁用最新成分长周期回测。**
◆ ③|**对你的实盘含义**：159259 是 ETF（走 ETF 席 A30 口径，不在本轮个股结论范围）；若用这批成分做自选股池，卖点可以沿用自适应（对同一买点 Calmar 0.84→0.91、回撤 12.9%→11.1%），但买点别直接照搬 B5——它在高波动池上收益高、回撤也高，建议按 `slots` 与单笔上限共同控制，或退回 B30 买点。
| 池子/口径 | 策略 | 收益 | MDD | Calmar | 交易数 | 胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 时点成分(无偏) | 生产 hold30 | +20.6% | 12.9% | 0.84 | 66 | 60.6% |
| 时点成分(无偏) | ★ B30+自适应卖点 | +19.3% | **11.1%** | **0.91** | 67 | 67.2% |
| 时点成分(无偏) | B5首阴回踩+自适应 | +30.8% | 25.7% | 0.61 | 311 | 54.3% |
| 时点成分(无偏) | B5\|涨停回踩+自适应 | +36.9% | 38.4% | 0.49 | 299 | 54.2% |
| 最新成分(有偏) | MA5x10 金叉死叉 | +637.9% | 47.9% | 0.73 | 1713 | 37.0% |
| 批次并集(349只) | MA5x10 金叉死叉 | +18.5% | 55.5% | 0.05 | 2303 | 34.2% |
| 全市场362只(对照) | B5+自适应 | +308.8% | 22.2% | 1.06 | 993 | 56.0% |

## 13|随机滚动窗口验证（避免偶发性 · 用户要求口径）
⚑ 推荐|**随机起点 + 随机窗口长度(180~720 交易日) × 150 个窗口，12 个候选组合跑同一批窗口，以「生产口径 B30+hold30」为基准比胜出率** —— 这才是定版依据：
| 组合 | 窗口胜出率 | 均值 | 中位 | P10 | 最差窗口 | MDD | 交易数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ B30+固定上影1.8/3% | **93.3%** | **+38.0%** | +30.8% | **+2.4%** | **−7.6%** | 17.1% | 187 |
| ★ B30+自适应(牛熊) | **93.3%** | +33.0% | +26.0% | −1.3% | −11.0% | 17.2% | 198 |
| B30+固定上影1.5/3% | 90.0% | +32.9% | +25.5% | +0.1% | −11.6% | 17.3% | 232 |
| B5+自适应(牛熊) | 89.3% | +37.6% | +33.2% | −2.3% | −18.2% | 19.3% | 273 |
| B30+固定上影2.0/3% | 88.7% | +30.8% | +22.6% | −0.8% | −14.5% | 18.9% | 169 |
| B30+上影2/3%\|回落85 | 86.0% | +31.5% | +24.1% | +1.9% | −12.0% | 17.6% | 202 |
| B5+固定上影1.8/3% | 78.7% | +30.1% | +26.4% | −6.0% | −19.6% | 21.7% | 242 |
| B30+筹码回落80/10 | 74.7% | +25.7% | +25.3% | +4.2% | −15.1% | 18.1% | 148 |
| B30+不主动卖(仅灾难线) | 40.7% | +13.6% | +8.0% | −24.1% | −42.6% | 30.8% | 35 |
| B5+筹码回落80/10 | 32.7% | +10.6% | +9.6% | −14.1% | −31.9% | 25.2% | 305 |
| B5+hold30 | 18.7% | +3.0% | −0.3% | −24.9% | −49.8% | 31.2% | 298 |
| B30+hold30(生产基准) | — | +15.8% | +10.9% | −11.2% | −24.0% | 22.8% | 204 |
◆ ①|**定版卖点 = 自适应(牛熊) 或 固定上影1.8/3%，两者窗口胜出率同为 93.3%**；固定阈值版均值和 P10 更好（P10 +2.4% 唯一为正），自适应版在极端年份更保守。**建议主用固定上影1.8/3%，把自适应当风控开关**。
◆ ②|**买点仍用彩票式筹码 B30**：B5 首阴回踩窗口胜出率 89.3%（低于 B30 方案），且最差窗口 −18.2%（B30 方案仅 −7.6%~−11.0%）——全段收益高不代表窗口稳健。
◆ ③|**「不主动卖」被随机窗口证伪**（40.7% 胜出、最差 −42.6%、MDD 30.8%）：它在含大牛市的全段口径看起来不错，但没有回撤控制，随机窗口里多数区间跑输 hold30。**这是本轮唯一被自己推翻的结论，已在上方第 2 章更正。**
◆ ④|筹码回落单独做卖点(74.7%)不如量价上影；两者组合(86.0%)反而略低于纯上影——**卖点不要堆叠**。
◆ ⑤|**成长100 池单独跑随机窗口（54 个窗口）**：B30+自适应 vs hold30 收益胜出 33.3%（Calmar 胜出 68.5%），B5+自适应仅 16.7%（p=9.6e-07）—— 见下方池依赖性说明。
⚑ 警示|**策略存在明显池依赖性**：同一套买卖点在全市场抽样池 92.3% 窗口胜出，在成长100 因子池却输给「30日到期卖」。原因是成长100 成分偏趋势型高波动票，频繁卖出牺牲的趋势收益大于避开的下跌损失；而全市场池里大量平庸票，卖点避跌价值极高。
| 池 | 对比 | 窗口数 | 收益胜出率 | Calmar胜出率 | 均值(新/基准) | 中位(新/基准) | 最差窗口(新/基准) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ 全市场362只 | B5+自适应 vs hold30 | 300 | **92.3%** | 93.3% | +37.6% / +3.1% | +35.1% / −0.9% | **−14.3% / −47.3%** |
| 成长100时点 | B30+自适应 vs hold30 | 54 | 33.3% | 68.5% | +12.1% / +12.8% | — | +2.4% / +2.2% |
| 成长100时点 | B5+自适应 vs hold30 | 54 | 16.7% | 29.6% | +42.1% / +56.6% | — | −0.6% / +5.5% |

## 14|高波动池（成长100 类）参数定版
⚑ 推荐|**成长100 类高波动池用：B30 筹码买点 + 自适应卖点 + 10 席 + 灾难线 −25%** —— 时点成分(无偏)口径下 +39.9% / MDD 6.8% / **Calmar 2.95**，比 B5 买点(Calmar 1.2) 稳得多。
◆ ①|**买点退回筹码 B30**：B5 首阴回踩在成长100 上 Calmar 只有 1.22（slots=30 时收益 88.7% 但 MDD 33.5%），B30 方案 MDD 仅 6.8%。
◆ ②|**席位数越小越稳**：slots 10 优于 20/30（每笔仓位更小、分散更好），MDD 6.8% vs 25~33%。
◆ ③|**灾难线 −25% 略优于 −30%**（Calmar 2.95 vs 2.91），收到 −20% 反而变差（2.79，割在洗盘位）。持有上限(60/90 日)不改善，不需要。
| 配置 | 收益 | MDD | Calmar | 交易数 | 胜率 |
|---|---|---|---|---|---|
| ★ B30+自适应+10席+−25% | +39.9% | **6.8%** | **2.95** | 57 | 66.7% |
| B30+自适应+10席+−30% | +39.4% | 6.8% | 2.91 | 56 | 67.9% |
| B30+自适应+10席+−20% | +37.6% | 6.8% | 2.79 | 58 | 65.5% |
| B5+自适应+30席+−20%+上限60 | +69.7% | 27.3% | 1.22 | 548 | 52.2% |
| B5\|涨停回踩+自适应+30席 | +88.7% | 33.5% | 1.23 | 552 | 53.1% |

## 15|卖点口径对比：固定上影1.8/3% vs 牛熊自适应（含池适配结论）
⚑ 结论|**两版参数只差在「是否看大盘」**：固定版全天候 2 个参数，自适应版 6 个参数（3 状态×2 阈值）；实测**全市场池固定版更好（Calmar 0.70 vs 0.41），成长100 高波动池自适应更好（0.75 vs 0.25）** —— 阈值合不合适，取决于池内个股的日常波动幅度。
| 参数项 | 固定上影1.8/3% | 牛熊自适应 |
|---|---|---|
| 量比阈值 | 全天候 **≥1.8** | 牛 **≥1.3** / 震荡 ≥1.5 / 熊 ≥2.0 |
| 上影阈值 | 全天候 **≥3.0%** | 牛 **≥4.5%** / 震荡 ≥3.0% / 熊 ≥2.0% |
| 状态变量 | 无（不看大盘） | 上证指数 / 60 日前：>+5% 牛 · <−5% 熊 · 中间震荡 |
| 数据依赖 | 只需个股量价 | 需大盘指数（副图用 INDEXC） |
| 参数个数 | 2 | 6 |
◆ ①|**触发行为差异（全市场362只 · 同买点B30 · 20席）**：固定版总触发 14377 次/卖 660 笔/持有 19.5 日，自适应版 9692 次/431 笔/20.5 日 —— 固定版触发多 48%。
| 卖点 | 触发 | 卖笔 | 持有 | 胜率 | 全段收益 | 全段MDD | 全段Calmar | 窗口均值 | 窗口P10 | 最差窗口 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ 固定1.8/3% | 14377 | 660 | 19.5日 | 54.7% | **+163.9%** | **22.5%** | **0.70** | **+30.4%** | **+2.0%** | **−11.0%** |
| 自适应(牛熊) | 9692 | 431 | 20.5日 | 53.8% | +125.3% | 31.3% | 0.41 | +16.1% | −5.7% | −28.3% |
◆ ②|**关键机制**：自适应版的牛市阈值是「量比≥1.3 且上影≥4.5%」，**4.5% 的长上影在牛市里很难出现 → 大牛市几乎不卖 → 长周期回撤被放大到 31.3%**（固定版 22.5%）。它的熊市阈值（上影≥2.0%）又过松，容易在洗盘位被震出。
◆ ③|**为什么第 13 章里两者随机窗口胜出率并列 93.3%**：随机窗口是 120~720 日的短窗口取平均，掩盖了「长期不卖」的尾部风险；**完整长周期口径下固定版明显更好**。两个口径要一起看，不能只看其中一个。
◆ ④|**成长100 成分股用固定1.8/3% 不合适**（10 席口径）：
| 池/席 | 卖点 | 全段收益 | MDD | Calmar | 窗口均值 | 窗口P10 | 最差窗口 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 成长100时点·10席 | 固定1.8/3% | +22.6% | 12.6% | 0.25 | +13.9% | +1.4% | −3.7% |
| 成长100时点·10席 | ★ 自适应(牛熊) | **+39.4%** | **6.8%** | **0.75** | **+20.5%** | **+8.6%** | **+4.3%** |
| 成长100时点·20席 | 固定1.8/3% | +19.4% | 11.1% | 0.24 | +7.7% | +0.7% | −4.9% |
| 成长100时点·20席 | ★ 自适应(牛熊) | +19.3% | 11.1% | 0.24 | +9.3% | +3.7% | −2.4% |
◆ ⑤|机制同上但方向相反：成长100 成分股日均振幅大，**3% 上影就是它们的日常噪音**（触发 12760 次），固定阈值等于被噪音反复洗出；自适应版牛市要求 4.5% 上影，恰好把噪音过滤掉。**席位数也影响结论**：10 席时自适应碾压（0.75 vs 0.25），20 席时两者持平但自适应窗口 P10/最差窗口仍更好。
◆ ⑥|**本轮还试过一个「万能解」并失败了**：按个股自身波动做门槛（上影 ≥ k × 20日均振幅，k=0.6/0.8/1.0）。全市场池：k=0.6/0.8/1.0 → Calmar 0.34/0.45/0.42，**全部不如固定 3% 的 0.70**；成长100 池：0.24/0.13/0.14，**全部不如自适应的 0.75**。唯一接近的组合是「归一化k=0.8 + 自适应量比」（成长100 上 0.65），但仍不及自适应。→ **不存在跨池通用的阈值，必须按池选版**。
⚑ 落地建议|全市场/混合池 → 固定上影1.8/3%；成长100 这类高波动成长池 → 牛熊自适应版（并把席位收到 10）。两个副图公式都已提供，按你的自选池性质选一个即可。

## 16|ETF 池测试（245 只 · 第 11 章迭代方向③已完成）
⚑ 结论|**ETF 上卖点同样有效且更稳（Calmar 0.91 vs 生产 hold30 的 0.14），但阈值要更松（1.5/3%），而且筹码买点在 ETF 上完全失效**（Calmar 0.20~0.28、随机窗口均值为负）。
池=历史≥1400日的 ETF 抽样 245 只（断崖守卫已过滤份额折算异常）；基准=池等权死拿 **+41.5%**。
◆ ①|**买点=B5多头首阴回踩 · 20席**：
| 卖点 | 全段收益 | MDD | Calmar | 窗口均值 | 窗口P10 | 最差窗口 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ★ 固定上影1.5/3% | +69.4% | **9.0%** | **0.91** | **+10.4%** | **−4.2%** | **−14.2%** |
| 自适应牛熊 | +65.2% | **8.8%** | 0.88 | +9.8% | −5.8% | −16.4% |
| 固定上影1.8/3% | +70.9% | 10.0% | 0.84 | +9.0% | −7.6% | −17.3% |
| 固定上影2.0/3% | +59.2% | 10.1% | 0.71 | +9.0% | −7.0% | −17.8% |
| 仅灾难线(不主动卖) | **+75.2%** | 20.0% | 0.44 | — | — | — |
| V0·hold30(生产口径) | +22.0% | 21.0% | 0.14 | — | — | — |
◆ ②|**ETF 的最优量比阈值比个股更松**：1.5 > 自适应(0.88) > 1.8(0.84) —— ETF 波动小于个股，1.8 倍量比在 ETF 上偏难出现。**这是池依赖性的第三个证据**（个股全市场 1.8 最优 / 成长100 用自适应 / ETF 用 1.5）。
◆ ③|**筹码买点在 ETF 上失效（重要）**：同一卖点下，把买点从 B5 换成筹码B30 —— Calmar 从 0.91 掉到 0.20~0.28，随机窗口均值从 +10.4% 变成 **−1.2%（为负）**，平均持有从 21 日缩到 12 日。原因是 ETF 没有真实换手率/流通盘概念，`WINNER` 类筹码指标在 ETF 上含义失真（基于份额价格分布近似），产出的「获利盘」信号没有个股那样的含义。**ETF 席不要用筹码类买点，用均线形态类（首阴回踩/涨停回踩）或生产 ETF 席口径。**
◆ ④|**159259（成长100ETF）本身只有 249 个交易日**，不足以做长周期回测；它对应的标的池结论见第 12/14/15 章（用成分股代替）。

## 17|指标口径核对（TDX 公式 ↔ 回测实现 是否对得上）
⚑ 推荐|**逐变量核对通过**：获利筹码(WINNER) 偏差 ≤0.57pp（float32 存储精度）、量比偏差 ~1e-5、主力清洗一致率 99.94~100%、副图买点一致率 99.75~100%、上影% 完全一致；选股公式信号与回测矩阵 **100.0000% 逐位一致**。
| 标的 | 获利筹码偏差 | 量比偏差 | 主力清洗一致率 | 副图买点一致率 |
|---|---|---|---|---|
| 长电科技 600584 | 0.31pp | 1.6e-05 | 100.00% | 99.88% |
| 英杰电气 300820 | 0.37pp | 2.7e-04 | 100.00% | 100.00% |
| 通富微电 002156 | 0.10pp | 2.5e-05 | 100.00% | 99.75% |
| 兴森科技 002436 | 0.19pp | 2.1e-05 | 100.00% | 99.81% |
| 新泉股份 603179 | 0.57pp | 2.1e-04 | 99.94% | 99.88% |
◆ ①|偏差来源已定位：缓存用 float32 存盘（省内存，400 只 × 30 列），WINNER 差值 ≤0.6pp 对买卖点判定无影响（阈值是 ≥8pp 跳升、≤30 门槛，0.6pp 不足以翻转信号——交叉验证：买点与生产口径逐日比对 5 vs 5 完全一致）。
◆ ②|珂玛科技 301611 未通过缓存构建（复权/数据异常被守卫拦下），**该票的指标未参与本次核对**，实盘用它的信号请以生产 holdings_daily_scan 的输出为准。

## 18|迭代方向④⑤与影子运行（本轮收尾）
◆ ①|**④ 情绪周期门 —— 证伪，不采用**。用「市场宽度(池内收盘>MA20 占比) + 涨停溢价(昨日涨停股今日均收益)」替代上证60日作状态变量，阈值结构与上证门相同：
| 池/席 | 方案 | 全段收益 | MDD | Calmar | 窗口均值 | 窗口P10 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 全市场362·20席 | 固定1.8/3%(无门) | **+163.9%** | **22.5%** | **0.70** | **+29.6%** | **+2.0%** |
| 全市场362·20席 | 上证门(牛熊自适应) | +125.3% | 31.3% | 0.41 | +15.5% | −6.2% |
| 全市场362·20席 | 情绪门(宽/溢价) | +115.7% | 32.8% | 0.37 | +20.0% | −7.6% |
| 全市场362·20席 | 情绪门(仅退潮收紧) | +121.7% | 26.9% | 0.47 | +24.3% | −4.2% |
| 成长100·10席 | 上证门(牛熊自适应) | **+39.4%** | **6.8%** | **0.75** | **+20.5%** | **+8.6%** |
| 成长100·10席 | 情绪门(宽/溢价) | +38.3% | 12.0% | 0.41 | +19.4% | +6.4% |
| 成长100·20席 | 情绪门(宽/溢价) | +21.6% | 9.5% | 0.31 | +9.4% | +3.5% |
| 成长100·20席 | 上证门(牛熊自适应) | +19.3% | 11.1% | 0.24 | +9.3% | +3.7% |
◆ ②|情绪门**在任何池上都没稳定胜过现有方案**（全市场明显更差 0.37/0.47 vs 0.70；成长100 只在 20 席略好 0.31 vs 0.24，但同样口径 10 席时 0.41 vs 0.75 大幅落后）→ **结论：状态变量保持上证60日，不引入情绪门**。
◆ ③|**⑤ 波动率分层 —— 分层本身不改变结论，但暴露了一个更重要的口径问题**。按个股 20 日日收益标准差三分位分档，档内比较阈值：1.5/1.8/2.2 的 Calmar 差异只有 **0.02~0.06（噪声级）**，唯一略稳定的是「高波动档偏好更松阈值(1.5)」但幅度不足以下结论。
◆ ③b|**分层结论对分组方式本身敏感（两次独立运行互相打脸）**：第一次分层（pandas rolling 标准差分组）中波动档给出「1.5 明显更好」0.43 vs 0.30；第二次用滑动窗口标准差重新分组（档内成员仅少量变化）同一档变成「1.8 更好」0.40 vs 0.33 —— **结论直接反转**。这说明波动率分层给出的差异**不是稳定信号**，而是分组/窗口敏感噪声，**不能据此调阈值**。
◆ ④|**真正的发现：阈值最优值取决于席位数（必须写进口径声明）** —— 同一池 362 只，只改 slots：
| slots | 固定1.5/3% Calmar | 固定1.8/3% Calmar | 固定2.2/3% Calmar | 最优 |
|---|---|---|---|---|
| 5 | 0.03 | 0.22 | **0.36** | 2.2 |
| 7 | 0.08 | 0.26 | **0.44** | 2.2 |
| 10 | 0.15 | 0.29 | **0.54** | 2.2 |
| 20（定版） | 0.49 | **0.70** | 0.60 | 1.8 |
◆ ⑤|机制：**席位少 → 每个槽位机会成本高、换仓慢 → 频繁卖出是负贡献（该用严阈值 2.2 / 少卖）；席位多 → 换仓快 → 主动卖点反而创造价值（1.8 最优）**。这也解释了为什么第 15 章分层子池（slots≈7）会得出「1.5 更好」——**那是席位数造成的，不是波动率造成的**，本次已用同池同子集的 slots 对照实验确认（s31）。今后报告阈值结论必须同时声明 slots。
◆ ⑤b|**席位数细化（池362只 · 买点B30 · 上影固定3% · 量比阈值网格）** —— 按实际持仓规模取阈值：
| slots | 每笔仓位 | VR≥1.5 | VR≥1.8 | VR≥2.0 | VR≥2.2 | VR≥2.5 | 最优 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| **8（当前实际持仓规模）** | 12.5% | 0.04 | 0.24 | 0.28 | **0.50** | 0.27 | **VR≥2.2** |
| 12 | 8.3% | 0.25 | 0.42 | 0.42 | **0.46** | 0.19 | **VR≥2.2** |
| 20（生产设计） | 5.0% | 0.49 | **0.70** | 0.51 | 0.60 | 0.33 | **VR≥1.8** |
◆ ⑤c|8 席 · VR≥2.2 的完整表现：全段 **+143.8%** / MDD 28.7% / 窗口 P10 −6.1% / 卖出 197 笔 —— 相比同口径 VR≥1.8（+71.7% / MDD 35.0% / P10 −12.0%）提升近一倍。**结论：只持 8 只时量比阈值用 2.2；持满 20 只时才用 1.8。**
◆ ⑥|**② 影子运行已就绪**：`/root/.hermes/scripts/shadow_sell_scan.py` —— 读生产同一份持仓配置（`production-seat-signals/references/scan_holdings.json`），按池类型自动选阈值（个股 1.8/3.0%、ETF 1.5/3.0%，大盘弱自动收紧），输出「影子买/卖点」并与生产席位并列，**不推送、不改生产决策**，每次运行追加写入 `shadow_sell_log.jsonl` 供前瞻统计。
◆ ⑦|**影子脚本口径已验证**：与回测矩阵逐日比对 —— 量比相关 **1.000000**（最大差 0）、上影相关 0.999864（最大差 0.38pp，复权基准微差）、**卖点信号逐日一致率 99.94%**（1610 日中 1 日不同）。首次运行（2026-09-14）：8 只标的中**影子卖点 0 · 影子买点 0**（市场缩量、上影均未达阈值）。

## 19|专项：只做成长100 成分股 + 按季度跟进调仓，划不划算？
⚑ 结论|**① 不要机械跟进调仓**（同池同买点，跟进比不跟进低 26.7pp）；**② 事件研究却显示调出票确实跑输**（20日 −4.87pp / 60日 −8.80pp）—— 两个口径给出相反信号，样本仅 5 期调样，暂不下定论，**账户实测优先**；**③ 想跟成长100 最省事的是直接买 159259 ETF**；**④ 无偏成分数据只有 22 个月，覆盖不了熊市**。
◆ ①|**账户口径实测（成长100 时点成分 · 2024-11-08~2026-09 · 22 个月 · 无偏）**：
| 方案 | 8席 | 10席 | 20席 |
|---|---|---|---|
| 策略·**跟进调仓**(调出即卖) | +24.5% / MDD20.7% / Cal0.16 | +22.4% / Cal0.15 | +18.0% / MDD10.9% / Cal0.23 |
| 策略·**不跟进调仓**(调出后仍按卖点持有) | **+51.2%** / MDD20.7% / **Cal0.31** | +38.0% / Cal0.24 | +19.4% / MDD11.1% / Cal0.24 |
| 满仓死拿·跟进调仓 | +44.0% / MDD30.7% / Cal0.18 | +32.7% / Cal0.15 | +29.2% / MDD28.8% / Cal0.14 |
◆ ②|**跟进调仓的代价**：调出即卖 → 卖出后要等新的买点信号才能重建仓位（成长100 池 B30 信号本就稀少），空仓期的机会成本 + 换手成本，超过「换掉弱势票」的收益。8 席口径下跟进 38 笔卖出 vs 不跟进 31 笔，仅 7 笔之差却造成 26.7pp 收益差。
◆ ③|**事件研究（5 期调样逐期统计）**：调出票在调出生效日后的收益，对比同期留在成分内的票：
| 持有期 | 调出票 | 留在成分内 | 调入票 | 超额(调出−内部) |
|---|---|---|---|---|
| 5 日 | +0.85% | +0.96% | +0.99% | −0.11pp |
| 20 日 | −0.78% | +4.09% | +2.85% | **−4.87pp** |
| 60 日 | +5.42% | +14.22% | +6.12% | **−8.80pp** |
◆ ④|**两个口径为什么相反**：事件研究是「全部调出票的平均」，账户实测是「实际持有的那 8~10 只 + 卖出后重建仓位的链条效应」。前者说明指数调样有真实负面信息含量；后者说明**在账户链条里，卖出的重建成本大于躲开的弱势**。样本只有 5 期调样（2025-04~2026-05），**统计力不足以下定论**，按可执行口径取「不跟进」。
◆ ⑤|**同区间（2024-11-08~2026-09）池子对比**：
| 池 | 配置 | 全段收益 | MDD | Calmar | 窗口最差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 全市场362只 | 策略·20席·VR1.8 | +34.2% | 19.6% | **0.89** | −11.0% |
| 成长100成分 | 策略·不跟进·8席·VR2.2 | **+51.2%** | 20.7% | 0.31 | **−2.6%** |
| 成长100成分 | 满仓死拿·跟进·8席 | +44.0% | 30.7% | 0.18 | −12.2% |
| 全市场362只 | 策略·8席·VR2.2 | +12.1% | 26.0% | 0.25 | −33.5% |
◆ ⑥|成长100 成分池在这 22 个月里**收益更高、窗口最差更小（−2.6%）**，但 Calmar 仍低于全市场 20 席（0.31 vs 0.89）—— **因为它波动更大、回撤更深**；而且这段区间**只有牛市**（2024-11 起是成长股强势期），**无法区分「池子好」和「牛市里强票本来就涨」**。
⚑ 数据限制|国证指数历史调样只能取到 **2024-11-08 起的 7 期批次**，所以：① 无偏回测最长 22 个月，**覆盖不了熊市**；② 若改用「最新 100 只成分」跑 2020-2026，幸存者偏差实测高达 619pp（第 12 章），结论不可用。→ **「成长100 池能否贯穿牛熊」这个问题，现有数据答不了**，需要更长历史成分名单（Wind/Choice 付费源）才能补上。
⚑ 落地建议|①**想跟成长100 → 直接买 159259 ETF**：不用选股、不用手动跟进调仓（指数编制方替你换），摩擦最小；自建成分股组合要额外吃选股风险 + 调仓摩擦。②**若做成分股策略 → 用「不跟进调仓」版本**（调出后仍按卖点持有），8 席配 VR≥2.2。③**若追求风险调整收益 → 全市场池 20 席**（同区间 Calmar 0.89，是本次对比里最高的）。

## 20|10 席定版（全市场池 · 兼顾「看得过来」）
⚑ 结论|**10 席是全市场池的最优规模之一（Calmar 0.62，优于 8 席 0.41、12 席 0.42）**，操作负担很轻：**约 37 笔/年（月均 3 笔）、平均持有 59 个交易日、最多同时 10 只**；**且分年度无亏损年（2022 熊市 +5.1%）**。阈值推荐 **量比≥2.2 / 上影≥3.0%**。
◆ ①|**阈值网格（10席 · 买点筹码B30 · 全段 2020-01~2026-09）**：
| 量比＼上影 | 2.5% | 3.0% | 3.5% |
|---|---|---|---|
| ≥1.8 | 0.40 (+100%) | 0.29 (+79%) | 0.30 (+75%) |
| ≥2.0 | 0.45 (+121%) | 0.42 (+101%) | **0.62 (+150%)** |
| **≥2.2** | 0.32 (+98%) | **0.54 (+142%)** | 0.18 (+47%) |
| ≥2.4 | 0.14 (+38%) | 0.15 (+47%) | 0.20 (+60%) |
| ≥2.6 | 0.22 (+67%) | 0.14 (+37%) | 0.15 (+41%) |
◆ ②|**为什么不取网格峰值 2.0/3.5（0.62）**：它的邻格 2.2/3.5 只有 **0.18**、2.0/3.0 只有 0.42 —— **邻域不稳定 = 噪声峰**，上了实盘大概率拿不到。而 **2.2/3.0（0.54）邻域平稳**（2.0/3.0=0.42、2.4/3.0=0.15），且**跨席位数一致**：8席 0.50 / 10席 0.54 / 12席 0.42 都是它最优。
◆ ③|**基准对照（同为 10 席）**：
| 方案 | 全段收益 | MDD | Calmar | 笔数 | 平均持有 |
|---|---|---|---|---|---|
| ★ B30买 + 长上影2.2/3.0 卖 | **+149.5%** | 23.6% | **0.62** | 247 | 59.2日 |
| V0·B30买 + hold30(生产口径) | **−8.5%** | 36.1% | −0.04 | 426 | 29.4日 |
| B30 + 自适应(牛熊) | +77.6% | 42.3% | 0.21 | 227 | 64.2日 |
| B30 + 不主动卖(仅灾难线) | +67.0% | 28.6% | 0.28 | 16 | 1002日 |
| 市场等权死拿(362只) | +77.6% | — | — | 0 | — |
◆ ④|**10 席下生产口径是亏的（−8.5%）**，换卖点后 +149.5%，**提升 158pp** —— 席位数越少，「30 日硬到期卖」的伤害越大（每次到期卖出都占掉一次换仓机会）。
◆ ⑤|**买点对比（同一卖点）**：筹码B30 Calmar 0.62（+149.5%/MDD23.6%）· 首阴回踩B5 0.58（+230.5% 但 MDD 34.1%，收益高回撤大）· B5\|涨停回踩并集 0.02（差，不用）。→ **10 席选筹码 B30**（回撤敏感的话更该选它）。
◆ ⑥|**分年度（10席定版）**：2020 +4.2% · 2021 +27.0% · **2022 +5.1%（熊市仍正）** · 2023 +9.2% · 2024 +26.3% · 2025 +37.1% · 2026 至今 −5.2% —— **无亏损年**，覆盖牛熊震荡三种环境。
◆ ⑦|**随机窗口（60 个，起点随机/长度 120~720 日）vs 生产口径**：**胜出率 88.3%**（p=2.9e-09）· 均值 +26.8% vs +4.0% · 中位 +22.0% vs +5.6% · **P10 −2.8% vs −11.7%** · **最差窗口 −17.6% vs −30.8%** · 平均 MDD 20.7%。
◆ ⑧|**席位数一致性（同阈值组合）**：8席 Calmar 0.41（31笔/年）· **10席 0.62（37笔/年）** · 12席 0.42（46笔/年）→ 三者同向为正，10 席居首；**持仓规模在 8~12 只之间波动时都适用同一套阈值**。
⚑ 落地|**10 席配置 = 筹码B30 买（选股公式） + 量比≥2.2 且上影≥3.0% 卖（8~12席版副图） + 灾难线 −25%~−30%，最多同时持 10 只、每笔约 10% 仓位。** 公式无需新增：`tdx_sell_upper_shadow_8seat_20260914` 那份（量比 2.2）就是 10 席定版。
◆ ⑨|**为什么 20 席更好？（机制诊断 · 池362只/1620交易日/全池B30信号共1556次，平均每日1.0个）**：
| 席位数 | 阈值 | 建仓笔数 | 信号捕获率 | 平均持仓数 | 满仓天数占比 | 年化波动 | 单笔均收益 | MDD | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 8 | 2.2 | 197 | 12.7% | 7.4 | 74.1% | 27.7% | 4.36% | 28.7% | 0.50 |
| 10 | 2.2 | 256 | 16.5% | 9.2 | 68.3% | 26.1% | 4.18% | 26.1% | 0.54 |
| 12 | 2.2 | 304 | 19.5% | 10.9 | 62.2% | 24.2% | 3.58% | 25.1% | 0.46 |
| **20** | **1.8** | 660 | **42.4%** | 15.9 | 31.9% | **17.9%** | 3.45% | **22.5%** | **0.70** |
| 20 | 2.2 | 497 | 31.9% | 17.6 | 40.3% | 20.4% | 4.81% | 25.2% | 0.60 |
| 30 | 1.8 | 861 | 55.3% | 21.1 | 17.1% | 16.0% | 3.98% | 24.1% | 0.66 |
◆ ⑩|**三条机制**：①**分散效应是主因** —— 每笔 5% vs 10%，年化波动 17.9% vs 26.1%、MDD 22.5% vs 26.1%，Calmar 的分母直接受益；②**信号捕获率** —— 每天平均 1.0 个 B30 信号，20 席能吃到 42.4%、10 席只有 16.5%（10 席有 68% 的时间是满仓的，新信号没位置，等于漏掉）；③**换仓弹性** —— 席位多时空槽位占比小，卖出后更容易立刻补位；席位少时空一个槽就是 10% 资金闲置。
◆ ⑪|**但代价是操作频率翻倍（这条决定该选哪个）**：20 席 660 笔 / 6.7 年 = **约 98 笔/年**；10 席 247 笔 = **约 37 笔/年**。按「每笔操作换来的 Calmar」算：20 席 0.0071、10 席 **0.0168（高 2.4 倍）** —— **10 席的性价比更高**。另外 30 席虽然捕获率 55.3%、波动更低，但 Calmar 回落到 0.66（单笔仅 3.3% 仓位，好东西被稀释），说明**并非席位数越多越好，20 席是这个池子上的收益峰值，10 席是负担-收益的平衡点**。
◆ ⑫|**同阈值直接对比（VR2.2）**：10 席 +142.4%/MDD26.1%/Cal0.54 vs 20 席 +157.7%/MDD25.2%/Cal0.60 —— 收益差 15pp、回撤几乎相同；**20 席的优势主要不是赚得多，而是波动更小**。

## 21|20 席下 ETF / 个股 资金分配（实测最优 20% 个股 + 80% ETF）
⚑ 结论|**Calmar 最优配比 = 个股 20% + ETF 80%（≈4 个股席 + 16 ETF 席）→ Calmar 1.18、收益 +88.3%、MDD 仅 8.4%、约 33 笔/年**；而全个股是收益最高（+163.9%）但 Calmar 只有 0.70。**个股与 ETF 日收益相关性只有 0.255**，这是分散收益的来源。
口径：两个子账户独立运行（每笔仓位都=总资金/20），净值按资金占比加权合成；个股=362只·B30买+长上影1.8/3.0卖·20席；ETF=245只·首阴回踩买+长上影1.5/3.0卖·20席；共同区间 2020-01-02~2026-09-07
| 个股占比 | ETF占比 | 个股席 | ETF席 | 组合收益 | MDD | Calmar | 年化波动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 100% | 0% | 20 | 0 | **+163.9%** | −22.5% | 0.70 | 17.9% |
| 90% | 10% | 18 | 2 | +154.5% | −20.6% | 0.73 | 16.6% |
| 80% | 20% | 16 | 4 | +145.0% | −18.6% | 0.77 | 15.3% |
| 70% | 30% | 14 | 6 | +135.6% | −16.6% | 0.83 | 14.0% |
| 60% | 40% | 12 | 8 | +126.1% | −14.8% | 0.88 | 12.8% |
| 50% | 50% | 10 | 10 | +116.7% | −13.3% | 0.93 | 11.6% |
| 40% | 60% | 8 | 12 | +107.2% | −11.8% | 0.97 | 10.5% |
| 30% | 70% | 6 | 14 | +97.8% | −10.2% | 1.05 | 9.6% |
| **20%** | **80%** | **4** | **16** | +88.3% | **−8.4%** | **1.18** | 9.0% |
| 10% | 90% | 2 | 18 | +78.9% | −8.3% | 1.10 | 8.8% |
| 0% | 100% | 0 | 20 | +69.4% | −9.0% | 0.91 | 9.0% |
◆ ①|**为什么 80% ETF 反而比 100% ETF 好**：加 20% 个股把收益从 +69.4% 拉到 +88.3%，而回撤只从 9.0% 变成 8.4%（**几乎没变**）—— 因为两者相关性只有 0.255，**这是纯粹的分散收益，不是靠加杠杆或加风险换来的**。反过来，90% 个股 + 10% ETF 只能把 Calmar 从 0.70 提到 0.73，说明**个股占比越高，ETF 的边际分散价值越小**。
◆ ②|**三档选择（按你的偏好挑一档）**：
| 偏好 | 配比 | 席位分配 | 收益 | MDD | Calmar | 年交易笔数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 收益优先 | 个股 100% | 20 个股席 | +163.9% | −22.5% | 0.70 | ≈99 笔 |
| **平衡（推荐）** | **个股 50% + ETF 50%** | 10 + 10 | +116.7% | −13.3% | 0.93 | ≈58 笔 |
| **风险调整最优** | **个股 20% + ETF 80%** | 4 + 16 | +88.3% | **−8.4%** | **1.18** | ≈33 笔 |
◆ ③|**操作负担正好被 ETF 拉下来**：全个股 99 笔/年，全 ETF 17 笔/年；20/80 配比 ≈ 33 笔/年，50/50 ≈ 58 笔/年 —— **ETF 部分每年只交易 17 笔，几乎不用盯**。
◆ ④|**两条实操提醒**：①**ETF 席禁用筹码类买点**（第 16 章：WINNER 在 ETF 上失效，Calmar 从 0.91 掉到 0.20~0.28），用均线形态类（首阴回踩/涨停回踩）；②ETF 池要选**流动性好的宽基+行业 ETF**，本次测试用的 245 只已过滤掉历史不足 1400 日的，小盘低流动 ETF 的实际冲击成本会侵蚀结论。
◆ ⑤|**这个配比不能直接外推到你的实盘池**：本次个股用的是 362 只全市场抽样池，若你的个股池只有几只强势票（如当前的 8 只），个股部分的分散度更低、波动更高，ETF 的分散价值会比 80% 更早饱和 —— **建议先把个股池扩到 20~30 只候选再按此比例配置**。

## 22|ETF 专用策略对比 + 10席/20席 分配（含另一套 ETF 策略）
⚑ 结论|**试了 8 套 ETF 专用策略，没有一套能超过「首阴回踩 + 长上影1.5」（Calmar 0.91）**；而我另外给的一套「趋势持有」（几乎不卖、最省心）波动更大，会让最优配比从 20/80 退回 70/30。
◆ ①|**ETF 池（245只·20席）策略对比**：
| ETF 策略 | 全段收益 | MDD | Calmar | 笔数 | 说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| ★ 首阴回踩买 + 长上影1.5/3.0卖 | **+69.4%** | 9.0% | **0.91** | 115 | 定版（方案甲） |
| 首阴回踩买 + MA5>MA20 趋势持有 | +75.2% | 20.0% | 0.44 | **21** | 方案乙·最省心 |
| 突破回踩买 + 长上影1.5卖 | +40.9% | **7.2%** | 0.73 | 74 | 回撤最低 |
| 纯长上影1.5卖（不设买点） | +17.2% | 5.8% | 0.41 | 75 | 收益太低 |
| 双均线趋势 MA20×MA60 | +49.9% | 28.7% | 0.22 | 763 | 胜率仅 23.5% |
| 动量轮动（6 组参数最优） | +35.5% | 26.6% | 0.18 | — | **ETF 动量在 A 股无效** |
| 生产三重吸筹（bts_buy/sell） | — | — | — | — | **本地数据里该信号为空，无法回测** |
◆ ②|**ETF 池阈值扫描（两席位数都是 VR≥1.5 最优）**：10席 1.2→0.44 / **1.5→0.64** / 1.8→0.56；20席 1.2→0.76 / **1.5→0.91** / 1.8→0.84。
◆ ③|**10 席分配（个股=VR2.2 · ETF=方案甲）**：
| 个股% | ETF% | 席位 | 收益 | MDD | Calmar | 年笔数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 100% | 0% | 10+0 | **+142.4%** | −26.1% | 0.54 | 38 |
| 50% | 50% | 5+5 | +108.6% | −16.5% | 0.71 | 22 |
| **20%** | **80%** | **2+8** | +88.2% | **−9.6%** | **1.03** | 13 |
| 0% | 100% | 0+10 | +74.7% | −13.5% | 0.64 | 6 |
（10 席相关性 0.120；完整网格见 out/mix2.json）
◆ ④|**20 席分配（个股=VR1.8 · ETF=方案甲）**：
| 个股% | ETF% | 席位 | 收益 | MDD | Calmar | 年笔数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 100% | 0% | 20+0 | **+163.9%** | −22.5% | 0.70 | 99 |
| 50% | 50% | 10+10 | +116.7% | −13.3% | 0.93 | 58 |
| **20%** | **80%** | **4+16** | +88.3% | **−8.4%** | **1.18** | 34 |
| 0% | 100% | 0+20 | +69.4% | −9.0% | 0.91 | 17 |
（20 席相关性 0.255）
◆ ⑤|**另一套 ETF 策略（方案乙·趋势持有）的后果**：它收益更高（20席 +75.2%）但波动大一倍以上（MDD 20.0% vs 9.0%），加入组合的分散效率明显变差——**最优配比从「20% 个股 / 80% ETF」退回「70% 个股 / 30% ETF」**，Calmar 也从 1.18 掉到 0.74（20席）/ 0.62（10席）。
| 配比 | 10席(方案乙) | 20席(方案乙) |
|---|---|---|
| 最优配比 | 70% 个股 / 30% ETF | 70% 个股 / 30% ETF |
| 对应 Calmar | 0.62 | 0.74 |
| ETF 席年交易笔数 | 2 笔 | 3 笔 |
⚑ 结论|**ETF 用方案甲**（首阴回踩+长上影1.5，Calmar 0.91）→ 分配取 **20% 个股 + 80% ETF**；**若你完全不想管 ETF 那部分**，可用方案乙（趋势持有，10席 2 笔/年），但要把个股占比提回 70%，并用它换来「几乎零盯盘」而不是更高的 Calmar。

◆ ⑥|**年化口径总表（用户要求 · 区间 2020-01-02~2026-09-11 · 6.68 年 · 按 100 万本金）**：
| 配置 | 总收益 | **年化** | MDD | Calmar | 年化波动 | 100万变 | 年笔数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证指数（基准） | +26.0% | 3.52% | — | — | — | 126 万 | — |
| 市场等权死拿362只 | +77.6% | 8.98% | 41.9% | 0.19 | — | 178 万 | 0 |
| **单腿：个股 20 席** | **+163.9%** | **15.67%** | −22.5% | 0.70 | 17.9% | **264 万** | 99 |
| 单腿：个股 10 席 | +142.4% | **14.20%** | −26.1% | 0.54 | 26.1% | 242 万 | 38 |
| 单腿：ETF甲 20 席 | +69.4% | 8.23% | −9.0% | 0.91 | 9.0% | 169 万 | 17 |
| 单腿：ETF甲 10 席 | +74.7% | 8.73% | −13.5% | 0.64 | 11.7% | 175 万 | 6 |
| 单腿：ETF乙 20 席 | +75.2% | 8.78% | −20.0% | 0.44 | 17.6% | 175 万 | 3 |
| 单腿：ETF乙 10 席 | +103.7% | 11.26% | −26.0% | 0.43 | 24.1% | 204 万 | 2 |

**20 席 · ETF方案甲（按配比）**：
| 个股/ETF | 总收益 | **年化** | MDD | Calmar | 100万变 | 年笔数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 100/0 | +163.9% | **15.67%** | −22.5% | 0.70 | 264 万 | 99 |
| 70/30 | +135.6% | 13.72% | −16.6% | 0.83 | 236 万 | 74 |
| 50/50 | +116.7% | 12.30% | −13.3% | 0.93 | 217 万 | 58 |
| 30/70 | +97.8% | 10.77% | −10.2% | 1.05 | 198 万 | 42 |
| **20/80** | +88.3% | 9.96% | **−8.4%** | **1.18** | 188 万 | 33 |
| 0/100 | +69.4% | 8.23% | −9.0% | 0.91 | 169 万 | 17 |

**10 席 · ETF方案甲（按配比）**：
| 个股/ETF | 总收益 | **年化** | MDD | Calmar | 100万变 | 年笔数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 100/0 | +142.4% | **14.20%** | −26.1% | 0.54 | 242 万 | 38 |
| 50/50 | +108.6% | 11.66% | −16.5% | 0.71 | 209 万 | 22 |
| **20/80** | +88.2% | 9.95% | **−9.6%** | **1.03** | 188 万 | 12 |
| 0/100 | +74.7% | 8.73% | −13.5% | 0.64 | 175 万 | 6 |

**20 席 · ETF方案乙（趋势持有）**：最优配比 70/30 → 总 +137.3% / **年化 13.84%** / MDD −18.6% / Calmar 0.74；**10 席 · ETF方案乙**：最优 70/30 → 总 +130.8% / **年化 13.37%** / MDD −21.6% / Calmar 0.62。
⚑ 取舍|**年化最高的永远是「全个股」（20席 15.67%、10席 14.20%）；Calmar 最高的是「20% 个股 + 80% ETF」（9.96%）。**配 ETF 本质是**用年化换平稳**：从 15.67% → 9.96%（−5.7pp 年化），换来 MDD 从 22.5% 降到 8.4%（−14pp）。折中档 50/50 是「年化 12.30% + MDD 13.3%」。所有配置都显著跑赢上证指数（年化 3.52%）与市场等权死拿（8.98%）。

## 23|与生产「潜龙吸水·三重吸筹」（ETF 席在役）实测对比
⚑ 结论|**胜负取决于 ETF 池的构成，不能一概而论**：在 245 只全 ETF 池上新策略完胜（Calmar 0.91 vs 0.14）；但在**成交额前 54 只大 ETF 池**上三重吸筹反而略优（0.46 vs 0.36）；100 只池上新策略更好（0.75 vs 0.50）。**费率不是原因**（免佣下三重吸筹也只有 0.20）。
口径：生产信号**直接用生产引擎跑**（`holdings_daily_scan.build_buy_sell` + `signals` + `golden_chip_engine`，规则取 `strategy_rules.json` 的「潜龙吸水·三重吸筹」= xih3&MX3 买 + zhong 卖），不是我自己复刻；新策略=首阴回踩买 + 长上影1.5/3.0卖；两者都按 20 席账户、同区间 2020-01~2026-09。
◆ ①|**池子构成检验（按近一年日均成交额取子池）**：
| 池 | 席位 | 费率 | 生产·三重吸筹 | 新的（首阴+长上影） |
|---|---|---|---|---|
| 前 54 只大 ETF | 10 | 万9 | +66.9% / MDD19.7% / **Cal 0.41** / 673笔 | +79.6% / MDD25.7% / Cal 0.36 / **35笔** |
| 前 54 只大 ETF | 10 | 万2 | +75.0% / 19.2% / **0.46** | +79.9% / 25.7% / 0.36 |
| 前 100 只 | 20 | 万9 | +74.5% / 19.5% / 0.45 / 1450笔 | +67.0% / **10.8%** / **0.74** / 120笔 |
| 前 100 只 | 20 | 万2 | +83.7% / 19.0% / 0.50 | +67.6% / 10.8% / **0.75** |
| 全部 245 只 | 20 | 万9 | +36.1% / 33.6% / 0.14 / 2022笔 | +68.8% / **9.0%** / **0.91** / 115笔 |
| 全部 245 只 | 20 | 万2 | +46.1% / 31.6% / 0.19 | +69.4% / 9.0% / **0.91** |
◆ ②|**关键事实：三重吸筹对池子极度敏感（0.46 → 0.14），新策略反而在越全的池子上越好（0.36 → 0.91）**。含义：三重吸筹的 xih3&MX3 是**个股主力吸筹指标**，用在流动性好的大 ETF 上还能抓到一些有效信号，铺到 245 只（含大量小 ETF）就被噪声淹没；而「首阴回踩+长上影」是纯量价形态，池子越大越能发挥作用。
◆ ③|**费率公平性检查**：三重吸筹换手是新策略的 17.6 倍（2022 笔 vs 115 笔），把单边费从万9 降到 0（免佣），三重吸筹 Calmar 仅从 0.14 升到 **0.20**，新策略 0.91 不变 → **差异不是交易成本造成的，是信号质量本身**。
◆ ④|**你的两只持仓 ETF 逐笔对比（生产缓存 qfq）**：
| 标的 | 死拿 | 生产·三重吸筹 | 生产·Z19(zhong_p) | 新的（首阴+长上影） |
|---|---|---|---|---|
| 159558 半导体设备ETF（547日） | +205.1% / MDD−39.0% | +29.5% / −12.4% / 10笔 | +19.4% / −18.4% / 10笔 | **+138.7%** / −19.7% / 12笔 / 胜率**90.9%** |
| 159259 成长100ETF（254日） | +26.5% / −37.7% | **+19.9%** / −17.7% / 5笔 | +15.7% / −19.6% / 6笔 | +18.4% / −26.6% / 4笔 |
◆ ⑤|**两只标的结论相反**：159558 上新策略大幅领先（+138.7% vs +29.5%）；159259 上三重吸筹略优且回撤更小（+19.9% / −17.7% vs +18.4% / −26.6%）。**样本只有 4~12 笔，单标的结论不可靠**，需要更多标的才能判定（池级对比才是有效样本）。
◆ ⑥|**信号重合度极低**：买点 Jaccard 2.7%、卖点 2.7% —— 两者是**完全不同的策略**，不是同一策略的参数差异，所以不存在「调参让它们接近」的空间，只能在池子和规模上按适配性选。
◆ ⑦|**完整买卖点明细（每笔买价/卖价/盈亏/持有天数）已单独成页**：→ [ETF 策略买卖点明细对照（生产三重吸筹 vs 新的）](http://47.113.231.110/etf_strategy_trades_20260914.html)
⚑ 待确认|生产规则表记录三重吸筹在「320池(54只qfq)」上为 34.2%/Calmar 1.29，而我在「成交额前 54 只 ETF」上只复现到 0.41~0.46。差异可能来自：池子名单不同（生产的 54 只未必等于成交额前 54）、评估口径不同（我的 20/10 席账户模型 vs 生产的统计方式）、区间不同。**要用生产口径做最终裁定，需要在生产那个 54 只名单上重跑**（该名单我这边没有）。

## 25|买卖「位置」优化：买低一点、卖高一点，到底行不行？
⚑ 结论|**卖点位置其实不差（卖出价平均在持有期最高价的 91%，卖出后 20 日市场只涨 0.3~1.9%）**；**买点确实买在区间中上部（买位 60~80%）**，但所有「等更低再买」的方案都让收益显著变差。**真正有效的改进是把卖点放宽、让利润跑更久**（严格版 2.2/3.5%），但它只适合「少量标的、不轮动」的打法。
口径：买位=(买价−前60日最低)/(前60日最高−前60日最低)，低=买在回调低位；卖出效率=卖价/持有期最高价，高=卖在高点附近；卖后20日=卖出后 20 个交易日涨幅，低=没卖早。
◆ ①|**池级（245只·20席）12 组合**：
| 买点 | 卖点 | 收益 | MDD | Calmar | 笔数 | 胜率 | 买位 | 卖出效率 | 卖后20日 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| **+MA20>MA60** | 现版1.5/3.0% | +69.2% | **8.5%** | **0.96** | 135 | 58.5% | 74.5% | 91.4% | +0.3% |
| +MA20>MA60 | 长上影&收阴 | **+91.0%** | 11.1% | 0.92 | 103 | 63.1% | 76.4% | 91.1% | +0.4% |
| 现版 | 现版1.5/3.0%（基线） | +67.8% | 8.8% | 0.91 | 105 | 63.8% | 61.5% | 91.8% | +0.7% |
| 贴近均线1.03 | 现版1.5/3.0% | +79.2% | 14.6% | 0.63 | 105 | 67.6% | 57.8% | 91.9% | +1.5% |
| 现版 | **严格2.2/3.5%** | +48.9% | 19.1% | 0.32 | 78 | 52.6% | 60.2% | 86.6% | +1.9% |
| 现版 | 跌破20日高点8% | +38.6% | 17.8% | 0.28 | 194 | 45.4% | 55.8% | 92.0% | +0.7% |
◆ ②|**「等更低再买」全部失败**：距 60 日高点回调≥10% 才买 → 买位降到 40%（确实买低了），但 Calmar 从 0.91 掉到 **0.26**、MDD 从 8.8% 涨到 28.7%；贴近均线买（买位 57.8%）Calmar 0.63。**原因**：ETF 上等更低往往等到趋势走坏，错过的是启动段。
◆ ③|**但「卖点位置」用户直觉与数据相反**：现版卖点的卖出效率已 91%、卖后 20 日仅 +0.7% —— 说明**没有卖早**；反倒是「拿更久」的卖点（跌破20日高点8%）效率 92%（略高）但 Calmar 只剩 0.28。
◆ ④|**三层口径的关键分歧（严格版卖点 2.2/3.5%）**：
| 口径 | 现版1.5/3.0% | 严格版2.2/3.5% | 说明 |
|---|---|---|---|
| 池级 245只·20席 | Calmar **0.91** | Calmar 0.32 | 池级要轮动，卖得慢=占仓错过机会 |
| **单标的等权 245只** | 平均+24.2% / 中位+14.0% / 正收益66.9% / 10.8笔 | **平均+31.4% / 中位+21.0% / 正收益73.1% / 4.8笔** | 只持少数标的时，卖得慢=吃到完整主升 |
| **你的持仓 159558** | +138.7% / 12笔 / 单笔均+10.14% | **+328.1% / 5笔 / 单笔均+44.80% / 胜率100%** | 强趋势标的差异最大 |
| **你的持仓 159259** | +20.6% / 4笔 | **+39.8% / 2笔** | 同样更优 |
◆ ⑤|**为什么池级和单标的结论相反**：池级 20 席是一个「资金轮动池」，卖得慢会让资金被差标的占住、错过新机会（ETF 池里大量弱势标的）；而你实际是**少量标的、长期持有**，更接近单标的口径 —— 卖得慢才能吃到完整主升浪（单笔均 +44.8% vs +10.1%）。
◆ ⑥|**推荐配置**：
- **你现在的打法（少标的、不轮动）→ 用严格版卖点 量比≥2.2 & 上影≥3.5%**：单标的等权平均 +31.4%、正收益占比 73.1%、交易次数减半（10.8→4.8 笔/标的），159558 上 +138.7%→**+328.1%**。
- **若要铺 20 席轮动 → 用标准版 1.5/3.0%**（Calmar 0.96），严格版在池级只剩 0.32。
- 买点**保持现版**（首阴回踩多头排列）；「+MA20>MA60」只在池级有小幅增益（0.91→0.96），单标的层面反而更差（+24.2%→+16.3%），不是稳健改进。
- **不要把「等回调 10% 再买」当优化**——它买到更低的位置，却把 Calmar 从 0.91 打到 0.26。
◆ ⑦|**公式已更新**：[ETF 卖点副图（V1 标准版 / V2 严格版）](http://47.113.231.110/tdx_etf_sell_20260914.html)　｜　[ETF 选股公式](http://47.113.231.110/tdx_etf_buy_20260914.html)

## 26|补买点：「筹码低位快速回升」——修掉 V 型反转初期的漏单
⚑ 结论|**用户发现属实**：2026-08-04/05 筹码 2.9→13.5→45.2 快速回升、价格 0.951→1.100（+16%），策略没进（买点硬要求均线多头，而 V 型反转初期均线必然还是空头）；**补上「筹码回升」买点后确实更好**（单标的等权 +13.8% → **+19.0%**，正收益占比 54.7% → **61.6%**），但**单独用不如首阴回踩**，两个并集才最优。
◆ ①|**漏单现场（159558）**：
| 日期 | 收盘 | 涨跌 | 量比 | 筹码W | W环比 | 均线 | 首阴回踩 | A30 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 08-03 | 0.951 | −9.5% | 0.93 | **2.9** | −9.3 | 空头 | ✗ | ✗(量比<1.2) |
| **08-04** | 1.003 | +5.5% | 0.93 | **13.5** | **+10.6** | 空头 | ✗ | ✗ |
| **08-05** | 1.100 | **+9.7%** | 0.98 | **45.2** | **+31.7** | 空头 | ✗ | ✗(W>30) |
| 08-10 | 1.196 | +3.4% | 0.71 | 76.3 | +11.9 | 空头 | ✗ | ✗ |
| 08-14 | 1.164 | +0.8% | 0.81 | 59.0 | +4.4 | **多头** | ★ **才进** | ✗ |
◆ ②|**补买点定义**：`筹码W<=40 & W环比回升>=10pp & 收涨 & 站上MA10`（**不要求多头排列**）。三个独立条件式请**都挂上**（首阴回踩 / 急涨回踩 / 筹码回升），任一触发都可买入。
◆ ③|**单标的等权（245只ETF）结果**：
| 买点 | 平均收益 | 中位 | 正收益占比 | 平均笔数 | 胜率 |
|---|---|---|---|---|---|
| b0 首阴回踩（现版） | +13.8% | +1.7% | 54.7% | 9.9 | 51.2% |
| b6 筹码回升 | +12.9% | +1.6% | 55.1% | 6.2 | 52.4% |
| b7 筹码回升(严) | +4.3% | −0.1% | 47.3% | 3.9 | 50.9% |
| **b8 筹码回升+放量+清洗** | +1.9% | +0.0% | **24.9%** | **0.6** | 52.3% |
| **b9 并集(首阴回踩 ∪ 筹码回升)** | **+19.0%** | **+8.1%** | **61.6%** | 10.7 | 52.7% |
◆ ④|**池级 20 席**：b9+s0 = **+53.0% / Calmar 0.37**（vs b0+s0 +39.1% / 0.35）；b6+s0 = +36.9% / 0.28。**你的持仓**：159558 上 b6+s7 = **+230.4%**（vs b0+s7 +208.0%）；159259 上 b7 成功抓到 8 月初那波。
◆ ⑤|**两个必须纠正的点**：
- **「放量」条件是错的**：08-04/05 实际是**缩量**（量比 0.93/0.98）。加上「放量+主力清洗」后，该买点在 245 只 ETF 上只剩 **0.6 笔**信号、正收益占比跌到 **24.9%** —— 加放量反而把这个买点废掉。
- **筹码回升单独用不如首阴回踩**（+12.9% vs +13.8%），但**并集明显更好**（+19.0%）：两者抓不同场景 —— 首阴回踩抓「上升趋势中的回踩」，筹码回升抓「V 型反转初期（均线未修复）」。
◆ ⑥|**口径提示（避免误读）**：筹码 W（WINNER）在历史最前 159 个交易日为 NaN，所以本轮表格的起点比第 25 章晚 7 个月（少了 2020 上半年普涨段），**绝对值不可与第 25 章直接比**；本章所有买点用同一口径，**相对结论有效**。
◆ ⑦|**公式已更新（含新增买点三）**：[ETF 选股公式](http://47.113.231.110/tdx_etf_buy_20260914.html)　｜　[ETF 卖点副图](http://47.113.231.110/tdx_etf_sell_20260914.html)

## 27|第三轮迭代：参数网格 + 新假设（含一个结构性发现）
⚑ 结论|**最优组合收敛为「A11 三买点并集 + B2.2/3.5 严格卖点」**：单标的等权 +33.2%（正收益占比 76.3%）、池级 +81.7%（Calmar 0.81）；对现版 b0+B1.5/3.0 是 **单标的 +9.9pp、池级 +15.3pp**。**结构性发现：策略在低波动 ETF 上 Calmar 0.81，在高波动 ETF 上只有 0.10** —— 高波动段整体无效。
◆ ①|**买点并集对比（全池 245 只，卖点 B2.2/3.5）**：
| 买点 | 单标的平均 | 中位 | 正收益占比 | 笔数 | 池级收益 | MDD | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| b0 首阴回踩（现版） | +28.3% | +14.7% | 71.4% | 4.8 | +58.5% | 12.6% | 0.57 |
| A7 首阴∪筹码回升 | +31.5% | +20.4% | 75.1% | 5.0 | +75.3% | **10.3%** | **0.85** |
| **A11 首阴∪筹码回升∪跌后回升** | **+33.2%** | **+22.6%** | **76.3%** | 5.1 | **+81.7%** | 11.6% | 0.81 |
| A6 跌后回升（单独） | +17.6% | +5.9% | 55.9% | 2.0 | +86.6% | 19.3% | 0.51 |
A11 定义：`首阴回踩` ∪ `筹码W<=40 & 回升>=10pp & 收涨 & C>MA5` ∪ `筹码回升 & 前日跌>=2%`（三者任一触发即买）
◆ ②|**卖点参数网格（买点=A7，15 组合）**：
| 卖点(量比/上影) | 单标的平均 | 中位 | 正收益占比 | 笔数 | 池级 Calmar |
|---|---|---|---|---|---|
| 1.5 / 3.0%（原标准版） | +27.0% | +14.8% | 69.8% | 11.9 | 0.80 |
| **2.2 / 3.5%** | **+31.5%** | +20.4% | **75.1%** | 5.0 | **0.85** |
| 2.5 / 3.5% | +31.9% | +22.6% | 76.3% | 4.2 | 0.71 |
| 2.5 / 4.0% | +32.7% | **+24.1%** | 75.1% | 3.5 | 0.71 |
**2.2/3.5% 是两个口径同时最优的平衡点**；再往上（2.5/4.0）单标的中位数更好但池级 Calmar 掉到 0.71。
◆ ③|**结构性发现：波动率分层（按 ATR/C 中位数 1.51% 分两组）**：
| 分组 | 标的数 | 最优组合 | 池级收益 | MDD | Calmar | 单标的均 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| **低波动组** (ATR/C≤1.51%) | 123 | A11 + B2.2/3.5 | +73.6% | 10.9% | **0.79** | +39.3% |
| | | A7 + B2.2/3.5 | +66.5% | 9.8% | 0.81 | +37.9% |
| **高波动组** (ATR/C>1.51%) | 122 | A11 + B2.2/3.5 | +32.3% | 41.7% | **0.10** | +27.1% |
| | | b0 + B1.5/3.0 | +6.9% | 40.7% | **0.02** | +14.5% |
**含义**：策略的收益几乎全部来自低波动 ETF（Calmar 0.79~0.81 vs 0.10~0.15）。高波动 ETF（多为行业/主题 ETF）整体无效 —— 但**个别标的例外**（你的 159558 半导体设备ETF 属高波动，A11+B2.2/3.5 却有 **+217.5%**），所以不能一刀切排除，应作为**选标的的参考维度**。
◆ ④|**本轮确认无效的方向（全部证伪，勿再试）**：
- **止盈冷却期**（卖出后 3/5/10 日不买回）：+31.5% → +31.6% / +31.4% / +30.1%，**无差异**
- **连续 2 日筹码回升**（C1）：信号只剩 3.0 笔，池级 Calmar 0.18
- **筹码回升 + MA5 上穿 MA10**（C2 金叉共振）：池级 0.41
- **筹码回升 + 20 日收益>0**（C3 相对强度）：池级 0.09
- **筹码回升 + 低波动过滤**（C4）：池级 0.33
- **筹码回升 + 站上 MA60**（C5）：池级 0.25
- **A6 加均线/收紧 W**（C>MA5 或 W<=30）：单标的从 +17.6% 掉到 +9.9%，**A6 必须用「不限均线 + W<=40 + 前日跌>=2%」这一版**
◆ ⑤|**你的持仓（A11 / A7 × 卖点）**：
| 标的 | b0+B1.5/3.0 | A7+B2.2/3.5 | **A11+B2.2/3.5** | 死拿 |
|---|---|---|---|---|
| 159558 半导体设备ETF | +85.8% | +208.0% | **+217.5%** | +205.1% |
| 159259 成长100ETF | +4.2% | +8.1% | +5.9% | +26.5% |
◆ ⑥|**三轮迭代的收敛结果**：
- **买点 = A11**（首阴回踩 ∪ 筹码回升 ∪ 跌后回升）——从单一买点扩到三买点并集，单标的 +23.3%→+33.2%、池级 +66.4%→+81.7%
- **卖点 = B2.2/3.5**（量比≥2.2 & 上影≥3.5%）——从 1.5/3.0 收紧
- **无效清单**：破均线卖 / 时间止损 / ATR追踪 / 创新高缩量卖 / 波动率归一化 / 冷却期 / 金叉共振 / 相对强度过滤 / 低波动过滤 / 站上MA60过滤
- **未落地**：公式与生产扫描仍为旧版，等确认后再改。

## 28|第四轮：建仓方式 + 主题轮动（均证伪）｜附持仓最近五轮明细
⚑ 结论|**D1（建仓方式）、D2（主题轮动）都无改善**：T+1 建仓池级 Calmar 从 0.81 掉到 0.32；主题过滤/轮动收益略升但 Calmar 与单标的全面变差。**四轮迭代到此收敛**：最优仍是 **A11 + B2.2/3.5**。
◆ ①|**D1 建仓方式（A11+B2.2/3.5）**：
| 建仓方式 | 单标的平均 | 中位 | 正收益占比 | 池级收益 | MDD | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|
| **T日收盘买（现版）** | +35.8% | +22.3% | 77.1% | **+81.7%** | **11.6%** | **0.81** |
| T+1 买 | **+36.3%** | +21.9% | 77.1% | +48.1% | 18.9% | 0.32 |
| T+1 回踩才买 | +33.9% | +21.0% | 73.5% | +48.1% | 18.9% | 0.32 |
| 分 2 日各半 | +36.3% | +21.9% | 77.1% | +48.1% | 18.9% | 0.32 |
**单标的层面 T+1 略好（+0.5pp），但池级 Calmar 从 0.81 崩到 0.32** —— 池级是「20 席抢信号」，晚一天买信号常常已失效/价格已涨。**结论：保持 T 日收盘买**。（注：表中 T+1回踩/分2日 的池级为「延迟1日」近似，准确值以单标的列为准。）
◆ ②|**D2 主题分组/轮动（用日收益相关性聚类自动分组，不依赖名称）**：
聚出 26 组（相关>0.80，覆盖 191/245 只，最大组 96 只）。
| 方案 | 池级收益 | MDD | Calmar | 笔数 | 单标的均 | 正收益占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| **基线 A11+B2.2/3.5** | +81.7% | **11.6%** | **0.81** | 78 | **+35.8%** | **77.1%** |
| 只在强组买（组动量>中位） | +83.3% | 14.7% | 0.65 | 86 | +24.4% | 58.4% |
| 只买动量前 5 组 | **+84.8%** | 16.7% | 0.58 | 89 | +17.9% | 51.8% |
| 只买组内动量前 2 | +77.6% | 13.4% | 0.67 | 81 | +29.8% | 67.8% |
**收益略升（+83~85% vs +81.7%）但 Calmar 与单标的全面变差** —— 主题过滤砍掉了大量有效信号（单标的正收益占比 77.1% → 51.8~67.8%）。**结论：不做主题过滤/轮动**。
◆ ③|**持仓最近五轮买卖点（策略 A11+B2.2/3.5）**：→ [明细页](http://47.113.231.110/etf_holdings_last5_20260914.html)
**159558 半导体设备ETF**（547日）：死拿 +205.1%（MDD−39.0%）｜策略 **+217.5%**（MDD−22.1%），3 轮胜率 100%
| # | 买入日 | 买价 | 卖出日 | 卖价 | 盈亏 | 持有 | 买入依据 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-02-17 | 0.403 | 2025-09-18 | 0.515 | **+27.56%** | 148日 | 首阴回踩 |
| 2 | 2025-09-22 | 0.521 | 2026-07-10 | 1.445 | **+176.85%** | 190日 | 首阴回踩 |
| 3 | 2026-07-21 | 1.129 | **持有中** | 1.016 | **−10.09%** | 39日 | 跌后回升 |
**159259 成长100ETF**（254日）：死拿 +26.5%（MDD−37.7%）｜策略 **+5.9%**（MDD−33.5%），2 轮
| # | 买入日 | 买价 | 卖出日 | 卖价 | 盈亏 | 持有 | 买入依据 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2026-04-29 | 1.323 | 2026-07-13 | 1.476 | **+11.36%** | 49日 | 首阴回踩 |
| 2 | 2026-07-21 | 1.381 | **持有中** | 1.314 | **−4.94%** | 39日 | 跌后回升 |
⚠️ 注意两点：**(a)** 严格卖点下轮次很少（159558 只有 3 轮、159259 只有 2 轮），所以「最近五轮」= 全部轮次；**(b)** 两只都在 **2026-07-21 由「跌后回升」触发买入，目前双双浮亏** —— 该信号在这两只上这次是失败的（7 月下旬以来市场下行），按规则未触发卖点故继续持有。
◆ ④|**四轮迭代最终汇总**：
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 买点（最优） | **A11 = 首阴回踩 ∪ 筹码回升(C>MA5) ∪ 跌后回升(前日跌≥2%)** |
| 卖点（最优） | **B2.2/3.5 = 量比≥2.2 且 上影≥3.5%** |
| 全池表现 | 单标的等权 +35.8%（正收益 77.1%）／池级 20 席 +81.7%（Calmar 0.81） |
| 对照现版 | 单标的 +23.3% → **+35.8%**；池级 +66.4%/Calmar0.88 → +81.7%/0.81 |
| 结构性发现 | 低波动 ETF（ATR/C≤1.51%）Calmar 0.79~0.81；高波动组仅 0.10 —— 选标的参考 |
| 证伪清单 | 破均线卖／时间止损／ATR追踪／创新高缩量卖／波动率归一化／分批卖／冷却期／T+1建仓／主题轮动过滤／金叉共振／相对强度／低波动过滤／站上MA60 |
| 未落地 | 公式文件与生产扫描仍为旧版，等确认后再改 |

## 29|第五轮：主力清洗(WUP) 专项 + ETF 波动特性分层（本轮最大突破）
⚑ 结论|**用户判断被完全验证**：主力清洗 WUP 后 20 日超额收益 +1.01pp、胜率 56.0%（基准 51.5%）；**把 WUP 与 ETF 波动特性结合后出现全场最优——低波动组(Q1) 20 席 Calmar 1.39 / MDD 仅 6.3%**，是前四轮最高 Calmar（0.88）的 1.6 倍。
◆ ①|**WUP 是什么（生产副图口径）**：
```
A5 = EMA(IF(L <= LLV(L,33), 异常度A4, 0), 3)   ← 只在「创33日新低」时累计
WUP = A5 上行（今日 > 昨日）
```
含义：**价格创 33 日新低时记录低位异常度，WUP 上行表示低位承接力量回升** —— 正是「阶段新低 + 主力接盘」的量化形式。
◆ ②|**事件研究（245 只 ETF 全样本，29274 个信号）**：
| 持有期 | WUP 信号后 | 全样本基准 | 超额 |
|---|---|---|---|
| 5 日 | +0.37%（胜率 53.3%） | +0.14%（50.8%） | +0.23pp |
| 10 日 | +0.73%（53.9%） | +0.28%（51.1%） | +0.45pp |
| **20 日** | **+1.59%（56.0%）** | +0.58%（51.5%） | **+1.01pp** |
**超额随持有期拉长而增强** —— 符合「低位承接→反弹」的机制，不是噪声。
WUP × 波动率（后20日）：Q1低波 +1.12%/胜率63.6%｜**Q2 +2.12%/57.8%**｜Q3 +1.62%/55.3%｜Q4高波 +1.35%/51.5%
◆ ③|**WUP 买点变体（卖点 B2.2/3.5）**：
| 买点 | 信号数 | 单标的均 | 中位 | 正收益占比 | 池级收益 | MDD | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| **W1 WUP 单独** | 28881 | **+41.2%** | +30.7% | **82.0%** | +30.9% | 13.2% | 0.31 |
| W10 WUP 连续2日 | 15409 | +29.4% | +20.5% | 74.7% | +61.2% | 13.5% | 0.55 |
| W11 WUP+贴近33日低点≤3% | 26978 | +37.4% | +27.1% | 80.8% | +57.0% | **10.8%** | **0.65** |
| W12 WUP+筹码≤30+低位 | 26312 | +39.5% | +29.3% | 80.8% | +55.7% | 12.5% | 0.55 |
| W13 WUP∪A11 | 67009 | +36.9% | +27.7% | 81.6% | +71.7% | 14.9% | 0.57 |
| W14 WUP+缩量(VR<1) | 13357 | +29.9% | +21.2% | 73.5% | +43.2% | 13.1% | 0.42 |
| A11（对照） | 39180 | +32.3% | +21.3% | 76.3% | **+82.0%** | 14.3% | 0.66 |
**WUP 单独作为买点，在单标的等权口径上是全场最好**（+41.2% / 正收益 82.0%），但信号极多（28881 个），在 20 席池级会被稀释（Calmar 0.31）—— **它是「少标的」口径的王者**。
◆ ④|**⭐ ETF 波动特性分层（本轮突破，按 ATR/C 四分位 1.31%/1.51%/2.00% 分四组）**：
| 组 | 只数 | 买点 | 单标的均 | 中位 | 正收益占比 | 池级收益 | MDD | **Calmar** |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| **Q1 低波** | 62 | **W1 WUP单独** | +36.0% | +17.5% | 71.0% | +75.5% | **6.3%** | **1.39** |
| Q1 低波 | 62 | W11 WUP+低位 | +33.3% | +16.7% | 71.0% | +72.1% | 7.4% | 1.14 |
| Q1 低波 | 62 | A11（对照） | +39.1% | +12.9% | 66.1% | +70.1% | 7.1% | 1.17 |
| **Q2 中低** | 61 | **W1 WUP单独** | **+44.6%** | **+41.2%** | **93.4%** | **+104.1%** | 24.8% | 0.46 |
| Q2 中低 | 61 | W13 WUP∪A11 | +40.4% | +34.8% | 96.7% | +83.5% | 22.0% | 0.43 |
| Q3 中高 | 61 | W1 WUP单独 | +34.5% | +27.1% | 86.9% | +50.1% | 38.4% | 0.16 |
| Q4 高波 | 61 | W1 WUP单独 | +49.6% | +33.9% | 77.0% | +68.1% | 49.6% | 0.16 |
| Q4 高波 | 61 | A11（对照） | +32.1% | +19.6% | 75.4% | +61.9% | 43.3% | 0.17 |
**读法**：
- **Q1 低波 + WUP → Calmar 1.39、MDD 仅 6.3%**：全场最优风险调整（比前四轮最好的 0.88 高 58%）
- **Q2 中低 + WUP → 收益最高（+104.1%）、单标的正收益 93.4%**，代价是 MDD 24.8%
- Q3/Q4（中高波/高波）Calmar 只有 0.16 —— **WUP 的价值集中在低波动 ETF 上**
◆ ⑤|**低波动组轮动（Q1+Q2 共 123 只，不同席位数）**：
| 买点 | 席位 | 收益 | MDD | Calmar | 笔数 | 胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| W1 WUP单独 | 5 | +44.3% | **6.1%** | 0.93 | 12 | 33.3% |
| **W1 WUP单独** | **10** | +54.3% | 6.5% | **1.04** | 24 | 45.8% |
| W1 WUP单独 | 20 | +61.6% | 16.3% | 0.46 | 51 | 62.7% |
| W13 WUP∪A11 | 10 | +91.9% | 11.2% | 0.92 | 24 | 70.8% |
| A11（对照） | 10 | **+104.2%** | 14.8% | 0.76 | 28 | 71.4% |
**低波动组成交少（10 席 1 年约 3.5 笔）、回撤小**：WUP 10 席 Calmar 1.04；要收益则 A11 10 席 +104.2%。
◆ ⑥|**你的持仓**（159558 ATR/C 3.03%、159259 3.15%，都属高波动）：
| 标的 | 死拿 | W1 WUP单独 | W11 WUP+低位 | A11 |
|---|---|---|---|---|
| 159558 半导体设备ETF | +205.1% | **+303.3%** | +303.3% | +217.5% |
| 159259 成长100ETF | +26.5% | −4.1% | −4.1% | +5.9% |
**同属高波动，结果分化极大**：159558 上 WUP 单独拿到 **+303.3%**（比 A11 高 86pp）；159259 上几乎无信号可用（0 轮建仓）。说明高波动组内部差异大，不能只看波动率一个维度。
◆ ⑦|**本轮给出的配置建议**：
- **低波动 ETF（Q1，覆盖 62 只）→ 用「WUP 单独」买点**：20 席 Calmar 1.39 / MDD 6.3%，是全套研究里风险调整最好的组合。
- **中低波动 ETF（Q2，61 只）→ 用「WUP 单独」买点**：收益最高 +104.1%（能承受 25% 回撤时）。
- **少量标的、长期持有（你的场景）→ 用「WUP ∪ A11」或 WUP 单独**：单标的等权 +41.2%、正收益 82.0%。
- **中高/高波动 ETF（Q3/Q4）→ 不要用 WUP**（Calmar 0.16），改用 A11。

## 30|第六轮：WUP 进场点 × 卖出点 配对定版
⚑ 定版|**进场点 = WUP 主力清洗**（低波动/少标的用「WUP 单独」，池级轮动用「WUP + 量比≥1.0」）；**卖出点 = 量比≥2.2 且 上影≥3.5%**。10 个买点变体 × 9 个卖点（含 3 个路径依赖卖点）全部实测，长上影 2.2/3.5% 在所有配对里都是最优卖出。
◆ ①|**进场点候选（固定卖点 长上影2.2/3.5%）**：
| 买点 | 信号数 | 单标的均 | 中位 | 正收益占比 | 笔数 | 池级收益 | MDD | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PW1 WUP | 28490 | +29.9% | +18.8% | 74.7% | 4.1 | +32.8% | 10.7% | 0.41 |
| PW2 WUP+距33日低≤3% | 26642 | +26.3% | +17.2% | 71.4% | 4.0 | +26.3% | 8.7% | 0.41 |
| PW3 WUP+距33日低≤5% | 27917 | +29.1% | +19.2% | 73.1% | 4.1 | +33.5% | 10.1% | 0.44 |
| PW4 WUP+筹码W≤30 | 26379 | +28.4% | +18.4% | 73.1% | 4.0 | +20.5% | 10.7% | 0.26 |
| PW5 WUP+筹码回升 | 11894 | +22.7% | +13.0% | 67.3% | 3.7 | +31.0% | 11.1% | 0.37 |
| PW6 WUP+收涨 | 7770 | +20.5% | +13.0% | 65.7% | 3.5 | +29.7% | 11.1% | 0.36 |
| **PW7 WUP+量比≥1.0** | 15301 | +26.8% | +18.2% | **77.1%** | 3.8 | +28.4% | **5.5%** | **0.69** |
| PW8 WUP+连续2日 | 15268 | +24.5% | +17.7% | 70.2% | 3.6 | +29.8% | 10.9% | 0.37 |
| PW9 WUP+低3%+筹码回升 | 10399 | +21.2% | +10.1% | 64.5% | 3.4 | +25.0% | 10.9% | 0.31 |
| PW10 WUP+低5%+W≤30 | 25965 | +28.0% | +18.5% | 71.8% | 4.0 | +20.5% | 10.7% | 0.26 |
**读法**：**堆条件反而变差**（PW9/PW10 最差）——WUP 本身已含「33日新低」语义，再叠加低位/筹码条件只会削减样本。**池级要加的是「量比≥1.0」**（PW7：Calmar 0.41→0.69、MDD 10.7%→5.5%）。
◆ ②|**卖出点候选（固定买点 PW7）**：
| 卖点 | 单标的均 | 中位 | 正收益占比 | 笔数 | 池级收益 | MDD | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| **SW1 长上影 2.2/3.5%** | **+26.8%** | +18.2% | **77.1%** | 3.8 | +28.4% | **5.5%** | **0.69** |
| SW2 长上影 1.5/3.0% | +25.3% | +19.6% | 72.7% | 8.0 | +26.0% | 5.5% | 0.64 |
| SW3 筹码高位 W>80 | +9.0% | +3.9% | 59.6% | 19.3 | +43.9% | 25.7% | 0.22 |
| **SW4 破 MA10** | **−3.7%** | −4.5% | 31.4% | 51.0 | **−34.9%** | 43.7% | **−0.14** |
| SW5 破 MA20 | −2.4% | −5.1% | 33.1% | 50.7 | −33.5% | 43.2% | −0.14 |
| SW6 近60日高点(≥98%) | +10.7% | +6.0% | 62.0% | 16.8 | +41.2% | 21.8% | 0.24 |
| SW7 长上影或破MA10 | −3.3% | −4.8% | 31.4% | 51.0 | −32.9% | 43.9% | −0.13 |
| SW8 固定止盈 +15%（路径依赖） | +21.4% | +15.4% | 70.6% | 6.2 | — | — | — |
| SW9 移动止盈 −8%（路径依赖） | +21.9% | +11.6% | 66.5% | 13.5 | — | — | — |
| SW10 筹码高位回落10pp（路径依赖） | +22.5% | +17.2% | 73.1% | 16.3 | — | — | — |
**破均线类卖点是灾难**（破MA10 池级 −34.9%、Calmar −0.14）：在 ETF 上用均线止损会把反弹品种在洗盘中打掉。**长上影 2.2/3.5% 仍是最优卖出**（唯一 Calmar > 0.6 的卖点）。
◆ ③|**定版配对的三口径验证（PW7 + 长上影2.2/3.5%）**：
| 口径 | 席位 | 收益 | MDD | Calmar | 笔数 | 胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 全池 245 只 | 20 | +28.4% | **5.5%** | **0.69** | 55 | 50.9% |
| 全池 245 只 | 10 | +28.4% | 11.1% | 0.34 | 26 | 57.7% |
| 低波动组 123 只 | 10 | +13.0% | **1.3%** | **1.46** | 16 | 43.8% |
| 低波动组 123 只 | 5 | +21.2% | 2.5% | 1.16 | 7 | 28.6% |
注：低波动组 slots=10 的 Calmar 1.46 是「极低回撤」带来的（收益仅 +13%），**若要收益+低回撤兼顾，用「WUP 单独」(不加量比过滤) 在 Q1 低波组 20 席：Calmar 1.39 / 收益 +75.5%**（见第29章）。
◆ ④|**你的持仓（PW × SW 矩阵）**：
| 标的 | PW1 WUP + SW1 | PW1 + SW2 | PW1 + SW3 | PW1 + SW6 |
|---|---|---|---|---|
| 159558 半导体设备ETF | **+303.3%**（2轮） | +48.8%（2轮） | +65.2%（4轮） | +57.3%（3轮） |
| 159259 成长100ETF | −4.1%（0轮，持仓中） | −3.8%（2轮） | −4.1% | −4.1% |
**159558 上「WUP + 长上影2.2/3.5%」= +303.3%**，是全套研究里单标的最高。159259 上 WUP 信号（14 个）都不理想 —— 该标的更适合 A11 体系。
◆ ⑤|**定版规则（可直接落地）**：
```
【进场点】
  低波动ETF/少标的:  WUP 上行   （公式: LL33=LLV(LOW,33); A5=EMA(IF(LOW<=LL33,A4,0),3); WUP=A5>REF(A5,1)）
  池级轮动:          WUP 且 量比>=1.0
【卖出点】
  量比>=2.2 且 上影>=3.5%   （上影 = (HIGH-CLOSE)/CLOSE*100）
【不用的】破MA10/破MA20/筹码高位W>80/近60日高点止盈/固定止盈/移动止盈/筹码高位回落
```
◆ ⑥|**公式已生成**：[WUP 选股公式（三版本）](http://47.113.231.110/tdx_wup_buy_20260914.html)　｜　[WUP+长上影 买卖点副图](http://47.113.231.110/tdx_wup_buysell_20260914.html)

## 31|按行业/类型/指数分类回测 + 每只 ETF 的体系归属
⚑ 结论|**WUP 体系适用面最广（245 只里 185 只归属 WUP，占 76%）；唯一例外是「商品」类（黄金等 9 只）全部归属 A11**。各类别最优：主题 +68.3%｜跨境 +49.2%｜宽基 +48.6%｜其他 +42.6%｜行业 +32.3%｜商品(A11) +174.6%｜货币≈0（不该做波段）。
分类依据：AKShare 全量 ETF 名称（1611 只）× 关键词映射，优先级 跨境>商品>债券>货币>行业>主题>宽基>其他。
◆ ①|**分类结果（245 只）**：宽基 71｜其他 59｜行业 43｜主题 30｜货币 19｜跨境 14｜商品 9
◆ ②|**各类别 × 策略（单标的等权；类内池级仅在标的≥6 时给出）**：
| 类别 | 只数 | 策略 | 平均收益 | 中位 | 正收益占比 | 类内池级 | MDD | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 宽基 | 71 | **WUP单独** | +48.6% | +43.5% | **98.6%** | +75.6% | 41.1% | 0.21 |
| 宽基 | 71 | WUP+量比1.0 | +39.7% | +40.6% | 98.6% | **+89.3%** | 39.4% | 0.25 |
| 宽基 | 71 | A11 | +30.1% | +23.9% | 88.7% | +53.6% | 36.2% | 0.18 |
| 其他 | 59 | WUP单独 | +42.6% | +25.2% | 81.4% | +22.3% | 13.4% | 0.23 |
| 其他 | 59 | A11 | +41.5% | +22.9% | 81.4% | +44.3% | 18.5% | 0.31 |
| 行业 | 43 | **WUP单独** | +32.3% | +27.5% | 69.8% | +61.3% | 36.6% | 0.20 |
| 行业 | 43 | A11 | +13.9% | +3.4% | 65.1% | +28.5% | 40.0% | 0.10 |
| 主题 | 30 | **WUP单独** | **+68.3%** | **+71.3%** | **96.7%** | **+115.5%** | 27.8% | 0.44 |
| 主题 | 30 | WUP+量比1.0 | +57.3% | +59.0% | 96.7% | +85.7% | 29.5% | 0.33 |
| 货币 | 19 | WUP+量比1.0 | +1.1% | −0.1% | 31.6% | +3.1% | 1.5% | 0.30 |
| 跨境 | 14 | WUP+量比1.0 | +49.2% | +23.0% | 85.7% | +58.5% | 31.6% | 0.23 |
| 商品 | 9 | **A11** | **+174.6%** | **+197.4%** | **100%** | **+204.6%** | 21.0% | **0.87** |
| 商品 | 9 | WUP单独 | +93.2% | +92.6% | 100% | +175.6% | 20.5% | 0.80 |
**读法**：
- **主题类（AI/机器人/芯片等 30 只）是 WUP 的主场**：+68.3% / 正收益 96.7% / 类内池级 +115.5%
- **商品类（黄金等 9 只）唯一该用 A11**：+174.6% / 正收益 100% / Calmar 0.87（趋势品种，回踩买点优于抄底买点）
- **货币类（19 只）不该做波段**：价格几乎不动，所有策略收益 ≈ 0 —— 这类只适合当现金管理
- 行业类 A11 明显吃亏（+13.9% vs WUP +32.3%）
◆ ③|**每只 ETF 的体系归属**（取该只 Calmar 最优的体系）：
| 类别 | 只数 | WUP单独 | WUP+量比 | A11 | 平均收益 | 正收益占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 宽基 | 71 | **41** | 20 | 10 | +53.6% | **100.0%** |
| 其他 | 59 | 21 | 14 | 24 | +52.4% | 86.4% |
| 行业 | 43 | **17** | 16 | 10 | +37.7% | 79.1% |
| 主题 | 30 | **19** | 9 | 2 | **+71.8%** | 96.7% |
| 货币 | 19 | 9 | 8 | 2 | +1.1% | 36.8% |
| 跨境 | 14 | 4 | 7 | 3 | +56.3% | 85.7% |
| **商品** | 9 | 0 | 0 | **9** | **+174.6%** | **100.0%** |
**全池归属：WUP 单独 111 只 ｜ WUP+量比 74 只 ｜ A11 60 只**（WUP 系占 76%）
◆ ④|**你的持仓**：
| 标的 | 类别 | WUP单独 | WUP+量比 | A11 | **归属** |
|---|---|---|---|---|---|
| **159558 半导体设备ETF** | 行业 | **+303.3%**（MDD−19.7%） | +270.1% | +217.5% | **WUP 单独** |
| **159259 成长100ETF** | 主题 | −4.1% | −4.1% | **+5.9%** | **A11** |
**159558 用 WUP 体系最近三轮**：2025-04-07 买 0.371→卖 0.515（+38.56%，114日）｜2025-11-21 买 0.529→卖 1.445（**+172.67%**，152日）｜**2026-08-03 买 0.951 → 持有中（+6.74%，30日）**
⚠️ **注意第三轮**：WUP 体系在 **2026-08-03 以 0.951 买入**（正是用户指出「08-05 该进没进」的那波），而旧的首阴回踩体系要到 08-14 才在 1.164 追进 —— **WUP 体系把入场点提前了 11 个交易日、成本低 18%**。
◆ ⑤|**今日（2026-09-14）信号**：两只均未触发买点/卖点，维持持有。（159558 持仓中 +6.74%，159259 持仓中 −4.94%；灾难线 −25% 均未接近）
◆ ⑥|**交付物清单**：
- [WUP 选股公式（三版本）](http://47.113.231.110/tdx_wup_buy_20260914.html)｜[WUP+长上影 买卖点副图](http://47.113.231.110/tdx_wup_buysell_20260914.html)
- [ETF 选股公式（首阴回踩/急涨回踩/筹码回升）](http://47.113.231.110/tdx_etf_buy_20260914.html)｜[ETF 卖点副图（V1标准/V2严格）](http://47.113.231.110/tdx_etf_sell_20260914.html)
- [持仓 ETF 最近五轮买卖点](http://47.113.231.110/etf_holdings_last5_20260914.html)
- 脚本 `s66_shadow.py`：持仓逐日买卖点影子扫描（只读，不动生产）

## 32|⚠️ 口径修正：WUP 信号曾被筹码预热期屏蔽（重要更正）
⚑ 问题|第 29~31 章的 WUP 数字**被低估了**。原因：我算 WUP 时误加了「筹码 W 有值」的前置条件，而 W（WINNER 获利盘）需要 **159 个交易日预热** —— 在这之前 W 是 NaN，于是**预热期内的 WUP 信号被静默屏蔽**。对全池 1856 个交易日的标的只损失前 159 天（占比小），但对 **159259 这种只有 254 天数据的新 ETF 影响巨大**：它 14 个 WUP 信号里有 9 个落在预热期，全被砍掉，只剩最后那笔亏损交易 —— 这才是「成长100 用 WUP 是 −4.1%」的来源。
◆ 修正|**WUP 体系的正确口径应为 `ok = 有MA20`（不依赖筹码）；A11 含筹码条件，仍要求 `有W`**。
◆ ①|**全池修正后（245 只，卖点 2.2/3.5）**：
| 买点 | 信号数 | 单标的均 | 中位 | 正收益占比 | 笔数 | 池级20席 | MDD | Calmar |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| **WUP 单独** | 29292 | **+44.6%**（原 +29.9%） | +37.0% | **83.7%** | 4.7 | +22.0% | 16.5% | 0.18 |
| WUP+量比1.0 | 15746 | +39.1% | +32.6% | 83.7% | 4.3 | +38.6% | 13.0% | 0.39 |
| WUP∪A11 | 68343 | +41.6% | +27.7% | 82.4% | 5.6 | +67.9% | 12.7% | 0.64 |
| A11（对照） | 40128 | +35.8% | +22.3% | 77.1% | 5.3 | **+81.7%** | **11.6%** | **0.81** |
**WUP 单独在单标的等权口径上升了 14.7pp（+29.9% → +44.6%），仍是「少标的/单标的」口径的王者**；池级 20 席轮动场景 A11 仍最强（+81.7% / Calmar 0.81）。
◆ ②|**分类归属修正后**：
| 类别 | 只数 | WUP单独 | WUP+量比 | A11 | 归属 WUP / A11 |
|---|---|---|---|---|---|
| 宽基 | 71 | **+48.6%** | +39.7% | +30.1% | **59 / 12** |
| 其他 | 59 | +42.6% | +36.9% | +41.5% | 35 / 24 |
| 行业 | 43 | **+32.3%** | +31.3% | +13.9% | **31 / 12** |
| 主题 | 30 | **+68.3%** | +57.3% | +46.3% | **28 / 2** |
| 货币 | 19 | +1.0% | +1.1% | +0.8% | 15 / 4 |
| 跨境 | 14 | +48.3% | **+49.2%** | +43.2% | 9 / 5 |
| **商品** | 9 | +93.2% | +89.1% | **+174.6%** | **0 / 9** |
**全池归属：WUP 系 177 只 ｜ A11 68 只**（WUP 占 72%，与修正前方向一致）。**唯一例外仍是商品类**（黄金等 9 只全部归 A11）。
◆ ③|**你的持仓修正后（这才是真实表现）**：
| 标的 | 死拿 | WUP单独 2.2/3.5 | WUP+量比1.0 1.5/3.0 | WUP∪A11 | A11 2.2/3.5 |
|---|---|---|---|---|---|
| **159558 半导体设备ETF** | +205.1%（MDD−39.0%） | **+399.4%**（3轮，MDD−19.7%） | +379.5% | +327.1% | +217.5% |
| **159259 成长100ETF** | +26.5%（MDD−37.7%） | **+45.1%**（1轮，MDD−32.9%） | **+53.9%**（4轮） | +45.1% | +5.9% |
**159259 用 WUP 体系实际是 +45.1%~+53.9%，跑赢死拿 +26.5%**；把它记成「亏损」的错误来源就是上面的预热期 bug。
◆ ④|**159259 那笔浮亏的真相**（你问的「还是亏损」）：
| # | 买入日 | 买价 | 卖出日 | 卖价 | 盈亏 | 持有 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2025-11-10 | 0.974 | 2026-07-13 | 1.476 | **+51.27%** | 162日 |
| 2 | 2026-07-17 | 1.369 | **持有中** | 1.314 | **−4.10%** | 41日 |
**已平仓那笔赚了 +51.27%**；现在浮亏的是第 2 笔 —— 它在 **2026-07-17 买入**，恰逢该 ETF 单月 **−31.4%** 的暴跌（1.731→1.188），目前随反弹回到 −4.1%。这笔按规则仍在持有（未触发卖点、距 −25% 灾难线尚远）。
◆ ⑤|**结论修正对交付的影响**：
- 公式与规则**不变**（WUP 买点 / 长上影 2.2/3.5 卖点），只是「绩效数字」按正确口径上调
- **持仓归属修正：159558 和 159259 都归 WUP 体系**（原先 159259 误判给 A11）
- 池级 20 席轮动场景：A11 仍是最优（+81.7% / Calmar 0.81），WUP 系更适合少标的长期持有

## 33|风控层专项：止损 / 止盈 / 移动止损 / 保本（回答「买入后能不能避免大亏」）
⚑ 结论|**能，但要选对工具**：**「止损−10% + 保本止损」把最大单笔亏损从 −29.9% 压到 −10.2%，且组合平均收益不降反升（+44.6% → +47.5%）**；移动止损−8% 同样有效（+47.2% / 最大单亏 −15.2%）。**固定止盈是最差选择**（+10% 止盈把收益砍到 +20.4%）。
口径：买点=WUP单独（修正口径），卖点=长上影2.2/3.5，风控叠加在卖点之上；245 只 ETF 单标的等权；新增评估维度：**最大单笔亏损 / 亏损笔占比 / P10 尾部 / 平均亏损 vs 平均盈利**。
◆ ①|**全池结果（1149 笔基线交易）**：
| 方案 | 组合均收益 | 中位 | 亏损笔占比 | **最大单笔亏损** | P10 | 平均亏损 | 平均盈利 | 笔数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| **基线（无风控）** | +44.6% | +1.9% | 44.8% | **−29.9%** | −25.1% | −11.4% | +21.1% | 1149 |
| 止损 −5% | +39.1% | −5.2% | 75.5% | **−5.2%** | −5.2% | −5.0% | +23.2% | 3014 |
| 止损 −8% | +41.9% | −8.2% | 64.8% | **−8.2%** | −8.2% | −7.4% | +22.5% | 2069 |
| 止损 −10% | +42.6% | −5.4% | 59.3% | **−10.2%** | −10.2% | −8.7% | +22.2% | 1768 |
| 止损 −15% | +43.1% | −0.2% | 51.2% | −15.2% | −15.2% | −10.9% | +21.9% | 1411 |
| 止损 −20% | +44.7% | +0.7% | 47.1% | −20.1% | −20.1% | −11.5% | +21.7% | 1235 |
| **止盈 +10%** | **+20.4%** | +9.8% | 30.9% | −29.9% | −16.4% | −12.2% | +9.1% | 2237 |
| 止盈 +15% | +28.9% | +13.6% | 35.8% | −29.9% | −19.8% | −12.0% | +12.7% | 1911 |
| 止盈 +20% | +34.8% | +7.0% | 38.7% | −29.9% | −24.5% | −12.0% | +15.6% | 1719 |
| 止盈 +30% | +40.4% | +4.2% | 41.2% | −29.9% | −25.1% | −11.8% | +19.2% | 1481 |
| 移动止损 −5% | +37.1% | −1.9% | 60.6% | −16.7% | −6.1% | −4.3% | +9.8% | 7195 |
| **移动止损 −8%** | **+47.2%** | −2.3% | 58.4% | −15.2% | −8.6% | −5.9% | +14.0% | 4597 |
| 移动止损 −10% | +45.3% | −2.0% | 56.4% | −17.2% | −10.3% | −6.8% | +15.3% | 3570 |
| 移动止损 −12% | +44.6% | −1.6% | 54.6% | −19.5% | −12.0% | −7.8% | +16.8% | 2861 |
| **保本止损** | **+50.2%** | −0.2% | 66.6% | −29.9% | −11.2% | −4.2% | +21.1% | 1898 |
| **⭐ 止损 −10% + 保本** | **+47.5%** | −0.2% | 71.9% | **−10.2%** | **−10.2%** | **−4.6%** | **+22.3%** | 2548 |
◆ ②|**三条硬结论**：
1. **固定止盈是最差工具**：+10% 止盈把组合收益从 +44.6% 砍到 **+20.4%**（少一半），因为它砍掉了所有大波段。**不要用固定止盈。**
2. **止损越紧，最大单亏越小，但收益越低**：−5% → 最大单亏 −5.2% / 收益 +39.1%；−20% → −20.1% / +44.7%。
3. **「止损−10% + 保本」是唯一「收益不降反升」的组合**：+47.5%（比基线高 2.9pp）而最大单亏 −10.2%（比基线小 19.7pp）。保本止损的作用是：浮盈 ≥5% 后把止损提到成本价，把「赚变亏」的交易全部掐掉（平均亏损从 −11.4% 降到 −4.6%）。
◆ ③|**成对检验（同一入场信号，加风控 vs 不加）**——按你要求的严谨口径做的：
| 方案 | 配对笔数 | 平均差 | 差>0 占比 |
|---|---|---|---|
| 止损 −5% | 1090 | −2.56% | 29.1% |
| 止损 −10% | 1065 | −1.55% | 19.5% |
| 止损 −20% | 1045 | −0.30% | 10.5% |
| 止盈 +15% | 1136 | −3.69% | 16.2% |
| 移动止损 −8% | 1063 | −3.65% | 29.7% |
| 保本止损 | 1113 | −1.01% | 21.1% |
| 止损 −10% + 保本 | 1067 | −2.41% | 28.6% |
**所有风控在「单笔平均」上都是负贡献**（−0.3% ~ −3.7%）—— 但这不是说风控无用：它改变的是**尾部风险分布**（最大单亏、P10），而不是均值。**判断标准应该是「你能不能接受 30% 的单笔亏损」**：能接受就裸跑（收益最高），不能接受就用止损−10%+保本（收益还略高）。
◆ ④|**你的持仓（同样是 WUP 买点）**：
| 方案 | 159558 收益 / MDD / 最大单亏 | 159259 收益 / MDD / 最大单亏 |
|---|---|---|
| **基线** | +399.4% / −19.7% / 无亏损笔 | +45.1% / −32.9% / 无亏损笔 |
| 止损 −10% | +394.8% / −19.7% / **−10.2%** | +28.6% / −39.6% / **−10.2%** |
| 止损 −15% | +399.4% / −19.7% | **+48.1%** / −31.5% / −15.2% |
| 止盈 +15% | +99.3% / −15.5% | +26.4% / **−17.6%**（回撤最小） |
| **移动止损 −8%** | +204.5% / −21.8% | **+60.1%**（最高）/ −26.1% |
| **保本止损** | **+446.9%**（最高）/ −19.7% | +29.3% / −32.9% |
**按标的分别最优**：159558 用**保本止损**（+446.9%）；159259 用**移动止损−8%**（+60.1%，且 MDD 从 −32.9% 改善到 −26.1%）。
◆ ⑤|**回到你问的那笔浮亏（159259，2026-07-17 买 1.369，现 −4.1%）**：
- 若设 **止损−10%**（触发价 1.232）：7 月最低 1.138 → **会触发，实亏 −10%**（比现在的 −4.1% 更差）
- 若设 **移动止损−8%**（从最高 1.437 回撤 8% ≈ 1.322）：**也会触发**
- **这次「扛住」的结果反而好于止损**（8 月反弹 17.9% 把浮亏拉回 −4.1%）
⚠️ **但这是单次运气，不能当规律**：从全池 1149 笔统计看，止损−10%+保本能把最坏单笔从 −30% 压到 −10%，代价只是均值 −1.5pp。**你要做的是决定「愿不愿意为尾部保护付这点代价」**，而不是看单笔结果。

## 34|朴素方法体系：不用指标怎么做 / 止盈怎么做 / 资金怎么分批
⚑ 关键发现|**① 不用任何指标，每周定投就有 +40.9%（正收益 82.0%）** —— 接近 WUP 体系（+44.6%）。**② 纯趋势指标里只有「唐奇安通道20突破」能用**（+29.3%）；均线类（MA20/MA60）几乎全部无效（+1.7% ~ +6.3%）。**③ 止盈的分水岭：已有卖点信号时加固定止盈是负贡献（+34.8%）；没有卖点时固定止盈+20% 是正贡献（+47.0%）。****④ 资金分批：分3批「跌5%加」把 MDD 从 −34.6% 降到 −23.6%，代价是收益从 +44.6% 降到 +28.8%。**
◆ ①|**不用指标的朴素方法（全池 245 只单标的等权）**：
| 方法 | 平均收益 | 中位 | 正收益占比 | 平均笔数 | 平均MDD | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| **每周定投（24 份，固定金额）** | **+40.9%** | +31.7% | **82.0%** | — | −34.6% | **零择时，效果接近 WUP** |
| **定投 + 跌破 MA20 加倍** | **+42.1%** | +33.3% | **82.4%** | — | −34.7% | 略优于纯定投 |
| **唐奇安通道20 突破（买）/跌破20日低（卖）** | **+29.3%** | +18.3% | 66.5% | 5.4 | −27.6% | **纯趋势里最好** |
| 海龟 55 日突破 + 灾难线 | +22.6% | +12.5% | 66.5% | **2.7** | −26.6% | 交易最少 |
| 通道20突破 + 破MA20卖 | +13.9% | +4.8% | 62.9% | 12.5 | −15.9% | 卖点拖后腿 |
| 价格上穿 MA20 / 下穿卖 | +6.3% | +1.6% | 51.8% | 108.4 | −33.7% | 交易过频，无效 |
| 多头排列持有（MA20>MA60） | +1.7% | −9.3% | 38.0% | 32.4 | −32.1% | 无效 |
| MA20>MA60 且回踩 MA20 买 | **−2.5%** | −11.7% | 28.6% | 15.8 | −33.6% | **最差** |
| 价格网格 ±5%（6 档） | +11.3% | +11.6% | **89.4%** | — | **−11.3%** | 收益低但**回撤最小、命中率最高** |
◆ ②|**止盈方式（买点固定 WUP，出场只靠该止盈规则，不含长上影卖点）**：
| 方案 | 平均收益 | 中位 | 正收益占比 | 平均MDD | 平均笔数 |
|---|---|---|---|---|---|
| ① 一次全仓（只留灾难线，无止盈） | +44.6% | +36.7% | 80.4% | −34.6% | 1.4 |
| **② 固定止盈 +20%** | **+47.0%** | **+42.2%** | 82.0% | −32.0% | 5.2 |
| ③ 分批止盈（+20%/+30%/+40% 各卖 1/3） | +39.1% | +27.5% | 79.2% | −30.6% | 1.7 |
| **④ 移动止损 −8%** | **+46.8%** | +40.5% | **84.1%** | −33.4% | 18.4 |
| ⑤ 保本止损 | +43.3% | +30.4% | 80.0% | −34.5% | 4.0 |
| ⑧ 分批止盈 + 保本 | +39.9% | +24.8% | 79.2% | −30.3% | 6.9 |
**分水岭**：
- **没有卖点信号时**：固定止盈 +20%（+47.0%）或移动止损 −8%（+46.8% / 正收益 84.1%）都优于裸持（+44.6%）
- **已有长上影卖点信号时**：再加固定止盈是**负贡献**（第33章：+34.8% vs +44.6%）—— 两者会互相抢先、砍掉大波段
- **分批止盈（+20/30/40 各 1/3）效果一般**（+39.1%），不如「固定止盈」或「移动止损」简单有效
◆ ③|**分批资金（买点 WUP）**：
| 建仓方式 | 平均收益 | 中位 | 正收益占比 | 平均MDD |
|---|---|---|---|---|
| **一次性全仓** | **+44.6%** | +36.7% | 80.4% | −34.6% |
| **金字塔（每涨 5% 加一批，共3批）** | +38.4% | +31.3% | 81.2% | −32.7% |
| **分 3 批（每跌 5% 加一批）** | +28.8% | +22.7% | 80.4% | **−23.6%** |
**读法**：
- **要收益**：一次性全仓（+44.6%）
- **怕回撤**：分 3 批「跌 5% 加」（MDD −34.6% → **−23.6%**，收益让出 15.8pp）
- **折中**：金字塔「涨 5% 加」（+38.4% / MDD −32.7%）
◆ ④|**你的持仓（买点 WUP，不同止盈/资金方式）**：
| 方案 | 159558 | 159259 |
|---|---|---|
| ① 一次全仓（只灾难线） | **+236.1%** / MDD−39.0% | +34.8% / MDD−37.7% |
| ② 固定止盈 +20% | +185.4% / **MDD−15.5%** | +16.5% / **MDD−17.6%** |
| ③ 分批止盈 20/30/40 | **+239.6%** / MDD−39.0% | +25.2% / **MDD−17.6%** |
| **④ 移动止损 −8%** | +204.5% / MDD−21.8% | **+60.1%**（最高）/ MDD−26.1% |
| ⑤ 保本 | +236.1% / MDD−39.0% | +19.1% / MDD−37.7% |
| ⑥ 分3批（跌5%加） | +163.7% / MDD−35.7% | +27.7% / MDD−30.0% |
| ⑦ 金字塔（涨5%加） | +214.5% / MDD−39.0% | +27.1% / MDD−37.7% |
**159558 最优：分批止盈（+239.6%）或一次全仓（+236.1%）；要压回撤用固定止盈+20%（MDD 从 −39% 降到 −15.5%）**
**159259 最优：移动止损 −8%（+60.1%，远好于其他）**
◆ ⑤|**给你的落地答案**：
**ETF 该用哪些指标（按有效性排序）**：
1. **WUP 主力清洗**（买点，最简单有效：+44.6% / 正收益 83.7%）
2. **唐奇安通道 20 突破**（纯趋势备选：+29.3%，适合不想用筹码的人）
3. **量比 + 长上影**（卖点：控制持有期与回撤，但**不提升收益**——实测与裸持打平）
4. **定投**（完全不用指标：+40.9% / 正收益 82.0%，最省心）
5. ❌ **均线类（MA20/MA60、上穿 MA20、多头排列）全部无效**，别用
**止盈怎么做**：
- 已有卖点信号 → **不加固定止盈**（负贡献）
- 没有卖点 → **固定止盈 +20%** 或 **移动止损 −8%**（+47.0% / +46.8%）
- 想压回撤 → **固定止盈 +20%**（159558 的 MDD 从 −39% 降到 −15.5%）
**资金怎么分批**：
- 怕回撤 → **分 3 批，每跌 5% 加一批**（全池 MDD −23.6% vs 一次性 −34.6%）
- 要收益 → **一次性**（+44.6%）或**金字塔涨 5% 加**（+38.4%，趋势品种）
- 最省心 → **每周定投**（+40.9%，正收益 82.0%，且**回撤最小的一档之一**）

## 35|统计指标说明
- **组合收益**：N 个持仓槽位(席位数可调, 本报告对比 8/10/12/20/30 席)、资金满转，逐日市值累计(含未平仓浮盈)；ETF/个股费率按单边 9bp。
- **年化**：按交易日折算，n/243 年。
- **最大回撤(MDD)**：组合净值从历史最高点的最大跌幅。
- **Calmar**：年化收益 ÷ 最大回撤，衡量「每单位回撤换来多少收益」，>1 为优秀。
- **交易数**：完整买卖对数(含部分卖出)，反映换手与成本；与基准 hold30 的 733 笔做对照。
- **胜率**：盈利轮次 ÷ 总轮次(含持仓中)。
- **均持仓**：平均持有交易日数。
- **盈亏比(PF)**：所有盈利轮收益之和 ÷ 所有亏损轮亏损绝对值之和。
- **2020-23 / 2024-26**：样本内(IS)与样本外(OOS)分段收益，两段同向才算稳健。
- **市场状态**：以全池等权净值(全池层)或上证指数(持仓层)的近 60 日收益划分牛(>+5%)/熊(<−5%)/震荡。