# A30 与 B30：P10 差异成因 + 并行测试
> 净公平口径（随机分配 ×100 中位 + 双边成本 0.15%）· 持有 30 日 · 20 席等权 · 窗口 2020-02→2026-09
| KPI | 差异根源 | 大盘依赖度 | B30 对大盘斜率 0.52 vs A30 0.24 |
|---|---|---|---|
| KPI | B30 = 弹性型 | ΔCAGR 均值高、尾部差 | 均值 +17.66pp、P10 2.53pp、P90 +34.09pp |
| KPI | A30 = 稳定型 | 尾部好、均值低 | 均值 +11.73pp、P10 2.47pp、跑赢 60/60 窗口 |
| KPI | 并行无用 | 重叠 63.8% / 相关 0.825 | 混合后单调变差，最优仍是纯 B30（Calmar 1.26） |
## 01|为什么 A30 的 P10 更好、均值反而更低
| 指标 | B30（筹码跳升） | A30（公式A） |
|---|---|---|
| 信号笔数 / 年 | 12,548 / 2,285 | 30,446 / 5,544 |
| 平均持仓（20 席） | 19.5 | 19.8 |
| 满仓（≥19.5 席）天占比 | 82.8% | 92.7% |
| ΔCAGR 均值 | +17.66pp | +11.73pp |
| ΔCAGR 中位 | +16.48pp | +10.11pp |
| ΔCAGR P10（最差十分位） | 2.53pp | +2.47pp |
| ΔCAGR P90（最好十分位） | +34.09pp | +22.0pp |
| ΔCAGR 标准差 | 12.81 | 8.49 |
| ΔCAGR 偏度 | 0.03 | 0.41 |
| 对大盘斜率（越大越靠行情吃饭） | 0.52 | 0.24 |
| ΔCAGR 与大盘收益的相关 | 0.63 | 0.43 |
| 跑赢大盘的窗口数 | 56/60 | 60/60 |
结论：两者是「弹性型」与「稳定型」的差别，不是简单的好坏。
换句话说：P10 不是「更有 alpha」，而是「更不依赖行情」。B30 的 alpha 更厚但更随大盘起伏；A30 的 alpha 更薄但更均匀。
## 02|并行测试：结论是不并行
### 重叠度（高度重叠）
| 口径 | 笔数 | 占 B30 | 占 A30 |
|---|---|---|---|
| 同日同股 | 6,283 | — | — |
| ±5 日内同股 | 8,011 | 63.8% | 26.3% |
两条曲线相关性 0.825（很高）—— 说明它们挑的往往是同一批时点，分散效应基本不存在，混合只会稀释。
### 配比网格（各自满仓 20 席，资金按比例混合）
| 配比 | CAGR | 最大回撤 | Calmar |
|---|---|---|---|
| B100%/AA0%… | 23.2% | -18.4% | 1.26 |
| B70%/AA30%… | 22.6% | -19.6% | 1.16 |
| B60%/AA40%… | 22.5% | -20.2% | 1.11 |
| B50%/AA50%… | 22.3% | -20.8% | 1.07 |
| B40%/AA60%… | 22.0% | -21.4% | 1.03 |
| B30%/AA70%… | 21.8% | -22.0% | 0.99 |
| B0%/AA100%… | 21.1% | -23.8% | 0.89 |
单调关系：B 的占比越高越好（Calmar 1.26 → 0.89 一路下降），没有挖到「混合更优」的甜点。
### 共享 20 席合并书 vs 分开跑
| 方案 | 公平 Calmar | Calmar P10 | CAGR | 回撤 |
|---|---|---|---|---|
| 纯 B30 | 1.23 | 0.9 | 25.2% | -20.5% |
| 纯 A30 | 1.0 | 0.78 | 23.1% | -23.5% |
| 合并共享 20 席 | 1.07 | 0.82 | 24.0% | -22.7% |
| B50/A50 各 10 席 | 0.68 | — | 17.8% | -26.4% |
合并共享席位：CAGR 略高（24.0% vs 23.2%）但回撤明显更差（−22.7% vs −18.4%）→ Calmar 反而从 1.26 掉到 1.07。
各 10 席分开跑：Calmar 只有 0.68 —— 席位减半后分散不足，是最差的方案。
### 随机起点 60 窗口（ΔCAGR，对比全市场等权）
| 方案 | 均值 | 中位 | P10 | P90 | 跑赢窗口 |
|---|---|---|---|---|---|
| B30 | +15.39 | +12.03 | +0.77 | +32.86 | 58/60 |
| A30 | +12.22 | +12.97 | +4.48 | +19.52 | 60/60 |
| 合并(共享20席) | +12.98 | +7.86 | +2.00 | +29.34 | 58/60 |
这三个数字把差别讲透了：
## 03|怎么选
| 你的偏好 | 选择 | 依据 |
|---|---|---|
| 追求最高风险调整收益，能承受波动 | 纯 B30 | 公平 Calmar 1.26、CAGR 23.2%、回撤 −18.4% |
| 要求「任意 1.6 年窗口都不输市场」 | 纯 A30 | P10 +4.48pp、60/60 窗口跑赢、不依赖行情（斜率 0.24） |
| 想两者兼得 | ❌ 做不到 | 重叠 63.8% / 相关 0.825，混合单调变差 |
不要并行：这两条曲线本质是同一类时点（低位筹码跳升）的两种表达，同时跑等于把仓位摊薄，既失去 B 的弹性、也失去 A 的锐度。
折中方案（若一定要在两者间平衡）：以 B30 为主策略，把 A30 只当作持仓不足时的补位信号（即 B 无信号的日子用 A 填剩下的席位）—— 效果介于纯 B（1.26）与合并书（1.07）之间，需单独实测再定。
## 04|局限